次貸危機形成原因分析的優(yōu)秀論文

時間：2022-09-24 09:16:54 論文我要投稿

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　　一、原因分析

次貸危機形成原因分析的優(yōu)秀論文

　　(一)金融創(chuàng)新產品：次級貸款和資產證券化

　　1.失控發(fā)放的次級貸款

　　（1）次級抵押貸款

　　次級貸款具有良好的市場前景，它給那些受到歧視或者不符合抵押貸款市場標準的借款者提供按揭服務，在少數(shù)族裔高度集中和經濟不發(fā)達的地區(qū)很受歡迎。與此同時，次級貸款對放貸機構來說也是一項高回報業(yè)務。從90年代末開始的利率持續(xù)走低帶動了次級抵押貸款的蓬勃發(fā)展。

　　（2）“掠奪式”的放貸

　　2001~2005年的房市繁榮帶來了次級抵押貸款市場的快速發(fā)展，房貸金融機構在利益的驅使下，紛紛將次級和次優(yōu)住房貸款作為新的利潤增長點。金融機構之所以大力發(fā)展這一業(yè)務，還由于不斷上漲的房價使金融機構認為，一旦出現(xiàn)嚴重違約，他們可以通過沒收抵押品，并通過拍賣而收回貸款本息。

　　次級住房貸款的發(fā)放達到了失控的局面。次級房貸規(guī)模從1994年的350億美元、約占4.5%的美國一到四家庭住房貸款總額，發(fā)展到2001年的1600億美元、占5.6%和2006年的6000億美元、占20%。

　　2.資產證券化工具推動次貸膨脹

　　資產證券化是近30年來國際金融市場最重要的金融創(chuàng)新之一，已經成為全球主要金融市場和金融機構的重要業(yè)務構成和收入來源，也是各發(fā)達國家有效管理經濟和金融風險、發(fā)揮金融市場投融資功能并促進社會和經濟穩(wěn)定發(fā)展的重要工具。因此，資產證券化產品在近年來發(fā)展迅速，一方面，新的產品不斷衍生，另一方面，在規(guī)模上也出現(xiàn)了快速的增長勢頭。

　　(二)信用評級機構——利益沖突與制度漏洞

　　1.評級機構的利益沖突

　　（1）利益沖突首先產生于發(fā)行方付費的業(yè)務模式。

　　據統(tǒng)計，評級機構90%的收入來自發(fā)行方支付的評級費用。這使得評級機構有動力為大型的證券發(fā)行機構提供評級咨詢或給予更高的評級。證券化產品的評級量大價高，其收費標準為傳統(tǒng)公司債評級業(yè)務的兩倍，成為近年來驅動評級公司評級收入增長的主要動力和收入的主要來源（占評級總收入的一半）。

　　（2）評級機構同時提供的咨詢、風險管理等服務，使評級可能會受到相關利益的影響。

　　投資銀行在構建證券化產品的過程中往往會購買評級機構公司的咨詢服務，尋求獲得較高評級的方式。評級機構一方面收取咨詢手續(xù)費，另一方面又對這些產品進行評級，存在利益沖突，喪失了獨立性。評級機構不僅評估信用風險，還參與證券化產品的構建過程，發(fā)行方會獲得評級機構的建議或者至少能運用評級機構的評級模型進行預構建。達到信用增級的目的。

　　2.評級制度缺陷

　　（1）操作不透明，造成監(jiān)管失靈。

　　證券化產品的評級方法和數(shù)據對監(jiān)管部門、公眾和使用者都極不透明，造成市場和監(jiān)管的部分失靈。其次，評級方法和數(shù)據對評級公司自身也存在透明度問題。此外，評級機構使用的抵押支持債券評級模型過度依賴基礎經濟數(shù)據和假設，這些模型假設及參數(shù)設定未經過長時間完整周期的驗證，評級結果存在較高的模型風險。

　　（2）缺乏嚴密的跟蹤評級

　　由于跟蹤評級制度不夠嚴密，評級機構對潛在危機的預警嚴重滯后。評級機構的遲緩反映加劇了次貸危機，使風險不斷積累，影響面不斷擴大其內部的跟蹤評級制度并沒有發(fā)揮應有的作用，使投資者因為相信高評級產品的投資價值而受到了巨大的損失。評級機構這一市場自我調節(jié)監(jiān)管者的疏漏，使得高風險資產在投資者與金融機構之間泛濫，市場配置被嚴重扭曲，危機不可避免。三、總結

　　在美聯(lián)儲持續(xù)低息的政策背景下，美國房價持續(xù)上漲，從而刺激了次級抵押貸款市場的迅速發(fā)展。資產證券化作為提高貸款資產流動性同時分散風險的金融創(chuàng)新工具在這一市場中起到了融通資金，擴大參與面的刺激作用。在全球流動性泛濫的大背景之下，各金融中介機構操縱著手中流動性過剩的美元，不斷的創(chuàng)造新的衍生品，追求利益。而作為市場自發(fā)調節(jié)機制的定價機制在這一環(huán)境下嚴重失靈，評級機構評估偏差直接導致了定價的錯位和市場的非理性追捧。生產關系不能適應生產力的發(fā)展，制度和認識跟不上創(chuàng)新的步伐，資金泛濫累積這矛盾和隱患，縱觀危機的形成和原因，我們可以清楚的認識到，危機的大爆發(fā)只是時間的問題。

　　參考文獻：

　　［１］《中國財經報道》欄目組.磁帶颶風的未解之謎.北京：機械工業(yè)出版社.2008

　　［２］騰訊網.金融風暴橫掃全球.次貸專題

　　［３］金融界.美國次級債危機引發(fā)全球金融風暴.次貸專題論文關鍵詞：次貸危機次級抵押貸款資產證券化評級制

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