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利益相關(guān)者理論研究論文

時(shí)間:2021-04-13 14:14:49 論文 我要投稿

利益相關(guān)者理論研究論文

  論文關(guān)鍵詞:“利益相關(guān)者”理論;股東至上;公司治理

利益相關(guān)者理論研究論文

  論文摘要:20世紀(jì)90年代以來,利益相關(guān)者理論對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)和企業(yè)戰(zhàn)略管理產(chǎn)生了重大影響,使傳統(tǒng)的“股東至上”理論受到了挑戰(zhàn)。本文在分析利益相關(guān)者理論的形成和涵義的基礎(chǔ)上,闡述了利益相關(guān)者理論的理論進(jìn)步性和存在的局限性。本文認(rèn)為公司治理應(yīng)以利益相關(guān)者理論為基礎(chǔ)。

  傳統(tǒng)的企業(yè)理論認(rèn)為,企業(yè)目標(biāo)是追求股東利益的最大化,企業(yè)治理結(jié)構(gòu)是“資本雇傭勞動(dòng)”型的單邊治理結(jié)構(gòu),企業(yè)的剩余索取權(quán)和控制權(quán)全部歸股東所有。這就是所謂的“股東至上”理論。然而,在現(xiàn)代社會(huì),特別是在知識(shí)經(jīng)濟(jì)初露端倪的時(shí)代里,隨著物質(zhì)資本社會(huì)化及證券化程度的不斷提高、人力資本的專用性和團(tuán)隊(duì)性的不斷增強(qiáng)以及企業(yè)之間戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的不斷發(fā)展和人們對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的日益關(guān)注,致使“股東至上”理論受到了越來越強(qiáng)烈的挑戰(zhàn)。利益相關(guān)者理論便應(yīng)運(yùn)而生,受到了人們?cè)絹碓狡毡榈年P(guān)注。

  一、利益相關(guān)者理論的基本內(nèi)容

  (一)利益相關(guān)者理論的形成過程。利益相關(guān)者理論的思想由來已久。20世紀(jì)中葉以來,知識(shí)經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)社會(huì)發(fā)生巨大變革,對(duì)公司治理理論形成了巨大的沖擊,直接促成了利益相關(guān)者理論的產(chǎn)生。1929年,美國(guó)通用電氣公司的一位經(jīng)理曾在一次演講中提到,不僅股東,而且雇員、顧客和廣大公眾都在公司中有一種利益,因此公司的經(jīng)理人員有義務(wù)保護(hù)他們的利益。1932年,伯利和米因斯等也發(fā)表了相關(guān)論述,表明在“股東至上”理論盛行的同時(shí),少數(shù)學(xué)者“已有了不同的聲音”。

  20世紀(jì)70年代以來,特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Freeman的《戰(zhàn)略性管理:一種利益相關(guān)者方法》這部具有里程碑意義的著作問世后,學(xué)術(shù)界出現(xiàn)了討論利益相關(guān)者概念的熱潮。但是,真正使利益相關(guān)者理論成為當(dāng)今企業(yè)和社會(huì)至少某一個(gè)重要方面主旋律的事實(shí),則是20世紀(jì)90年代以來,各國(guó)和國(guó)際組織對(duì)各利益相關(guān)者利益的普遍重視。1990年,美國(guó)商業(yè)圈桌會(huì)議發(fā)布的《公司治理聲明》指出,對(duì)公司而言,善待員工、優(yōu)質(zhì)服務(wù)于消費(fèi)者、鼓勵(lì)供應(yīng)商長(zhǎng)期合作、償還債務(wù)并擁有良好的社會(huì)責(zé)任聲譽(yù)都是股東長(zhǎng)期利益所在……事實(shí)上,美國(guó)一些州已經(jīng)頒布法令以特別授權(quán)董事會(huì)要考慮股東及其他相關(guān)者的利益,還有少數(shù)州通過立法來要求企業(yè)要考慮各利益相關(guān)者的利益。此后,英國(guó)、韓國(guó)、日本、德國(guó)、英聯(lián)邦等國(guó)家的公司治理原則也對(duì)各利益相關(guān)者利益有著不同程度的關(guān)注,“股東至上”理論受到了極大的挑戰(zhàn),利益相關(guān)者理論對(duì)“股東至上”理論的批判開始正式化了。

  (二)利益相關(guān)者的涵義。自1963年美國(guó)斯坦福大學(xué)一個(gè)研究小組首次定義利益相關(guān)者以來,迄今經(jīng)濟(jì)學(xué)家已提出了近30種定義。米切爾(Mitchell,1997)歸納了其中的27種,可以分為以下三類:第一類是最寬泛的定義,即凡是能影響企業(yè)活動(dòng)或被企業(yè)活動(dòng)所影響的人或團(tuán)體都是利益相關(guān)者,包括股東、債權(quán)人、雇員、供應(yīng)商、消費(fèi)者、政府部門、相關(guān)的社會(huì)組織和社會(huì)團(tuán)體、周邊的社會(huì)成員等。第二類是稍窄的定義,即凡是與企業(yè)有直接關(guān)系的人或團(tuán)體才是企業(yè)的利益相關(guān)者,排除了政府部分、社會(huì)組織以及社會(huì)團(tuán)體、社會(huì)成員等。第三類的定義最窄,認(rèn)為只有在企業(yè)中下了“*注”的人或團(tuán)體才是利益相關(guān)者。這個(gè)定義直接與主流經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“資產(chǎn)專用性”概念相通,即凡是在企業(yè)中投入了專用性資產(chǎn)(如專用設(shè)備等,一旦挪為他用,便可能一文不值)的人或團(tuán)體才是利益相關(guān)者。[1]

  可以用潛在的利益相關(guān)者和真實(shí)的利益相關(guān)者兩分法把三種定義協(xié)調(diào)起來,凡是符合第一類定義的都是潛在的利益相關(guān)者,只有當(dāng)潛在的利益相關(guān)者向企業(yè)投入專用性資產(chǎn)時(shí),才轉(zhuǎn)化為真實(shí)的利益相關(guān)者。我們認(rèn)為,作為企業(yè)的利益相關(guān)者一般應(yīng)符合如下四個(gè)標(biāo)準(zhǔn):第一,向企業(yè)投入了專用性資產(chǎn),如資本、勞動(dòng)或服務(wù)等;第二,必須分享企業(yè)的收益,即從企業(yè)獲得工資、獎(jiǎng)金、股利等各種報(bào)酬;第三,必須承擔(dān)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善失敗時(shí)會(huì)蒙受一定的損失。第四,分享企業(yè)的控制權(quán)。符合這四條標(biāo)準(zhǔn)的利益相關(guān)者就是目前主要經(jīng)濟(jì)學(xué)所關(guān)注的“真實(shí)的利益相關(guān)者”,包括股東、債權(quán)人、職工等。這些利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)生存和發(fā)展有著決定性的影響作用,如果沒有他們投入的專用性資產(chǎn),構(gòu)成企業(yè)經(jīng)營(yíng)的物質(zhì)基礎(chǔ),企業(yè)就不可能作為一個(gè)經(jīng)營(yíng)主體而存在。[2]

  二、利益相關(guān)者理論的進(jìn)步性

  一些學(xué)者認(rèn)為:如果僅僅強(qiáng)調(diào)經(jīng)理人對(duì)股東負(fù)責(zé),那么勢(shì)必導(dǎo)致經(jīng)理人為了股東的利益而侵害其他利益相關(guān)者的利益。由于公司的經(jīng)營(yíng)決策影響到所有利益相關(guān)者的利益,經(jīng)理人就應(yīng)該對(duì)所有利益相關(guān)者負(fù)責(zé),公司決策應(yīng)該是平衡所有利益相關(guān)者的利益,而不是僅僅最大化股東的利益。

  近幾年來,國(guó)內(nèi)的一些學(xué)者也提出了與利益相關(guān)者理論類似的觀點(diǎn)。他們認(rèn)為,隨著企業(yè)關(guān)系復(fù)雜程度的加深,利益關(guān)系的多元化,一個(gè)企業(yè)的經(jīng)理人也應(yīng)該對(duì)其他利益相關(guān)者負(fù)責(zé)。現(xiàn)代社會(huì)幾乎成了“公司社會(huì)”,大量處于統(tǒng)治地位的公司(包括有限責(zé)任公司和股份有限公司)是偏離“股權(quán)至上”邏輯的,是新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下公司治理理論的必然選擇,他們的具體理由如下:

  (一)從理論上說,出資者購(gòu)買股票,成為公司的股東,其資本所有權(quán)就轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)。股權(quán)是公司賦予股東的權(quán)利,無論適用范圍還是自由度都大大弱于原先的資本所有權(quán)。這意味著所謂股東對(duì)公司的絕對(duì)權(quán)威是不存在的,因?yàn)楣蓹?quán)的運(yùn)用受到其他利益相關(guān)者的制約。再者,出資者投資形成的資產(chǎn)與債權(quán)人的債權(quán),以及公司運(yùn)營(yíng)過程中的財(cái)產(chǎn)增值和無形資產(chǎn)共同組成公司的法人財(cái)產(chǎn),公司憑借法人財(cái)產(chǎn)獲得相對(duì)獨(dú)立的法人財(cái)產(chǎn)權(quán),由此得以成為人格化的永續(xù)的獨(dú)立法人實(shí)體。顯然,公司行為的物質(zhì)基礎(chǔ)是法人財(cái)產(chǎn),而不是股東的.資產(chǎn),其權(quán)利基礎(chǔ)是法人財(cái)產(chǎn)權(quán),而不是股權(quán)。公司的目標(biāo)是確保法人財(cái)產(chǎn)的保值與增值,那么不僅僅是股東,債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者、工人等等都為法人財(cái)產(chǎn)的保值和增值做出了貢獻(xiàn)。因此,公司應(yīng)歸利益相關(guān)者共同所有,他們通過剩余索取權(quán)的合理分配來實(shí)現(xiàn)自身的權(quán)益,通過控制權(quán)的分配來相互牽制、約束,從而達(dá)到長(zhǎng)期穩(wěn)定合作的目的,而這種雙邊或多邊的合作模式稱為“共同治理”。

  (二)從現(xiàn)實(shí)中來看,20世紀(jì)70年代左右,出現(xiàn)了企業(yè)倫理問題、企業(yè)社會(huì)責(zé)任問題和環(huán)境管理問題等一系列現(xiàn)實(shí)問題,這些問題都與企業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)是否要考慮利益相關(guān)者的利益密切相關(guān)。再次,其他利益相關(guān)者專業(yè)化程度不斷提高,使他們承擔(dān)了比以往更大的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任。股東作為物質(zhì)資本的所有者擁有企業(yè)的控制權(quán),這一點(diǎn)毋庸置疑,但是實(shí)際上,股東只承擔(dān)了有限責(zé)任,隨著現(xiàn)代資本市場(chǎng)的發(fā)展,股東所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)可以通過投資的多樣化來分解,同時(shí)股票的自由轉(zhuǎn)讓也降低了股東的風(fēng)險(xiǎn),一旦企業(yè)發(fā)生危機(jī)狀況,出資人往往可能一逃了之,而不是考慮怎樣挽救企業(yè)于危難之中。相比之下,其他利益相關(guān)者承擔(dān)的責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)越來越大,成為真正為企業(yè)生存和發(fā)展的操心者。[3]所以應(yīng)該設(shè)計(jì)一定的契約安排和治理制度來分配給所有的利益相關(guān)者一定的企業(yè)控制權(quán),即所有的利益相關(guān)者都應(yīng)參與公司治理。

  (三)利益相關(guān)者理論強(qiáng)調(diào)對(duì)其他利益相關(guān)者利益的保護(hù)。我們把企業(yè)看作是利益相關(guān)者之間的合約,僅僅對(duì)股東的利益進(jìn)行保護(hù)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,對(duì)其他利益相關(guān)者利益的保護(hù)也是不容忽視的,而利益相關(guān)者理論所倡導(dǎo)的就是這種理念。

  1.對(duì)雇員利益的保護(hù)。人力資本的興起,使以人力資本所有者為代表的利益相關(guān)者(如企業(yè)的雇員)的作用和重要性逐漸超越股東。企業(yè)的所有參與者中,股東投入的是物質(zhì)資本,企業(yè)雇員投入的是人力資本。人力資本的專用性表明其需要其承擔(dān)公司的剩余風(fēng)險(xiǎn)。[4]在過去的工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代,物質(zhì)資本相對(duì)短缺,企業(yè)對(duì)物質(zhì)資本高度依賴,在企業(yè)資源中物質(zhì)資本最具有重要性,企業(yè)屬于物質(zhì)資本所有者天經(jīng)地義。然而隨著只是經(jīng)濟(jì)時(shí)代的來臨,占有知識(shí)的人力資本在企業(yè)活動(dòng)中的作用日益凸顯,正在成為財(cái)富創(chuàng)造的核心動(dòng)力。按照“擁有企業(yè)最有價(jià)值資源的所有者是企業(yè)真正的控制者、所有者”這個(gè)原則,人力資本的擁有者當(dāng)然有權(quán)利參與公司的治理。

  2.對(duì)債權(quán)人利益的保護(hù)。從企業(yè)籌資的角度來看,企業(yè)的資金一般都是由權(quán)益性資金和債權(quán)性資金構(gòu)成,只是構(gòu)成比例不一樣。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,擴(kuò)大再生產(chǎn)的內(nèi)在要求與競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律的客觀作用,必然導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部的積累額不能滿足內(nèi)外投資的需要,從而外部籌資成為一種客觀的必然要求。債權(quán)人作為企業(yè)資金的主要提供者,其地位和作用不容忽視。[5]因此,與貸款人建立穩(wěn)定的信譽(yù)關(guān)系,讓債權(quán)人參與公司的治理是十分必要的。首先,有利于對(duì)經(jīng)營(yíng)者形成有效的監(jiān)督約束機(jī)制,有利于降低“代理成本”。其次,有利于保護(hù)其合法權(quán)益,激勵(lì)他們?yōu)楣鹃L(zhǎng)遠(yuǎn)績(jī)效的提高而努力。對(duì)公司而言,在治理中鼓勵(lì)債權(quán)人進(jìn)行專用性資產(chǎn)的投資是極為必要的。

  三、利益相關(guān)者理論的局限性

  盡管持有以上觀點(diǎn)的學(xué)者的論述有一定的道理,也有實(shí)踐表明,與利益相關(guān)者理論相適應(yīng)的公司管理有利于降低交易成本,的確能給公司帶來更理想的傳統(tǒng)意義上的業(yè)績(jī)指標(biāo),但利益相關(guān)者模式所面臨的問題決定了其最終無法成為公司治理的效率標(biāo)準(zhǔn)。

  (一)利益相關(guān)者理論無法解決各個(gè)利益相關(guān)者利益的加總問題,也就是說企業(yè)在決策時(shí),無法明確知道以什么樣的目標(biāo)為決策目標(biāo)。作為多個(gè)人的集合,企業(yè)的決策必須以一定的目標(biāo)為前提,目標(biāo)越單一可量化,決策就越有效。按照利益相關(guān)者理論,所有利益相關(guān)者都是企業(yè)的委托人,經(jīng)理人必須在不同委托人的利益之間進(jìn)行平衡,但是我們不禁要問:管理層真的能做到嗎?這顯然有相當(dāng)大的難度,不僅不同利益相關(guān)者之間的偏好和目標(biāo)差異很大,甚至截然相反。例如股東偏好投資的收益;債權(quán)人偏好債權(quán)的安全和可回收性;員工偏好高工資和就業(yè)穩(wěn)定;客戶偏好物美價(jià)廉;當(dāng)?shù)鼐用衿脙?yōu)美的環(huán)境和就業(yè)機(jī)會(huì);政府偏好穩(wěn)定增加的稅收。因此,管理層在偏好差異很大的利益相關(guān)者的利益之間進(jìn)行加總是十分困難的。但是盡管不同的股東之間的偏好不完全一樣,但股東相對(duì)于其他利益相關(guān)者而言,他們的利益更加容易加總。股票的價(jià)值是企業(yè)未來利潤(rùn)的貼現(xiàn)值,不論股東持有的股票數(shù)量多少,股票的價(jià)值與企業(yè)的總價(jià)值是成比例變化的,股東們都樂于看到未來企業(yè)步入良性循環(huán)和股票價(jià)格持續(xù)上漲。但是,對(duì)于其他利益相關(guān)者來說,內(nèi)部的偏好不一致程度要大得多,比如,同為企業(yè)的員工,新員工渴望企業(yè)能夠擴(kuò)大規(guī)模,以提供更多的個(gè)人發(fā)展空間,老員工則希望把擴(kuò)大規(guī)模的資金用來提高退休工人的福利等。[6]因此,股東利益的相對(duì)容易加總使利益相關(guān)者理論的這個(gè)缺陷表現(xiàn)得更為明顯。

  (二)利益相關(guān)者理論的另外一個(gè)局限性就是相關(guān)者利益本身具有相互競(jìng)爭(zhēng)性。一方利益的實(shí)現(xiàn)必然是以犧牲另一方的利益為代價(jià)。比如員工希望獲得更高的工資,而在企業(yè)利潤(rùn)率一定的前提下,高工資必然會(huì)影響到所有者的利益,而如果要同時(shí)保障所有者的利益和員工的高工資,企業(yè)必然要提高價(jià)格,這時(shí),消費(fèi)者的利益又會(huì)受損,但如果考慮消費(fèi)者的利益,則企業(yè)的利潤(rùn)必然會(huì)有相應(yīng)的下降,此時(shí),國(guó)家的稅收就會(huì)隨之減少。[7]由此可見,在相關(guān)者的利益存在競(jìng)爭(zhēng)性的情況下,要同時(shí)兼顧他們的利益是不現(xiàn)實(shí)的。

  (三)相關(guān)利益人的價(jià)值具有不可計(jì)量性,雖然目前有學(xué)者用“顧客滿意度”、“平衡積分卡”等理論來測(cè)量利益相關(guān)人的價(jià)值,但這只是局限于定性分析,很難量化。至于建立決策理論模型也是十分困難的。

  (四)利益相關(guān)者理論所主張的對(duì)所有的利益相關(guān)者負(fù)責(zé),使經(jīng)理人的責(zé)任歸屬問題難以衡量。利益相關(guān)者利益目標(biāo)的各異性導(dǎo)致企業(yè)管理的不確定性。一方面,如果公司采用利益相關(guān)者理論提供的多重目標(biāo),那么,決策者也就是經(jīng)理人不可能做出理性的選擇和科學(xué)的理財(cái)行為。可以說,讓經(jīng)理人對(duì)所有人負(fù)責(zé)就是對(duì)所有人不負(fù)責(zé)。不同的利益相關(guān)者之間存在著沖突,在這些沖突當(dāng)中,一部分需要并且可能由經(jīng)理人通過自身的努力來協(xié)調(diào),而另外一部分沖突,則非單憑經(jīng)理人的努力所能企及。要求企業(yè)同時(shí)實(shí)現(xiàn)短期利潤(rùn)、市場(chǎng)份額、利潤(rùn)增長(zhǎng)率最大化,這只會(huì)讓經(jīng)理人不知所措,無從下手。同樣,如果讓他們同時(shí)對(duì)工人、客戶、消費(fèi)者、地方政府等所有利益相關(guān)者負(fù)責(zé),而每一方的利益又不一樣,這樣,經(jīng)理人就很容易逃避責(zé)任。

  (五)利益相關(guān)者理論對(duì)傳統(tǒng)的企業(yè)理論不是替代,而只是一種補(bǔ)充,最大貢獻(xiàn)就在于提醒公司應(yīng)該更多地關(guān)注股東以外地其他利益主體的利益,以確保實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值長(zhǎng)期的最大化。但是,在董事或董事會(huì)代表誰的利益這個(gè)問題上仍然有著較大的爭(zhēng)議。在傳統(tǒng)的理論中,董事的角色被定義為所有者的“自己人”,與股東之間在利益關(guān)系上高度一致。董事及董事會(huì)至高無上的權(quán)力源自股東的絕對(duì)信任,因此他們首先必須忠于所有者,而不是雇員、經(jīng)理、消費(fèi)者或政府部門等其他主體。利益相關(guān)者理論認(rèn)為董事以及董事會(huì)應(yīng)該代表所有利益相關(guān)者的利益,因而應(yīng)該由所有的利益相關(guān)者團(tuán)體任命和選舉自己的代言人進(jìn)入董事會(huì)。也就是說只要屬于利益相關(guān)者,就可以有自己的代言人進(jìn)入董事會(huì),參與決策過程。利益相關(guān)者理論認(rèn)為董事會(huì)必須以某種方式平衡股東和其他利益相關(guān)者之間的利益,這誤解了董事會(huì)的職責(zé),也是不合理不實(shí)際的。如果潛在的投資者知道自己用來增加利潤(rùn)、承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的資本將會(huì)被董事會(huì)用來協(xié)調(diào)其他主體的利益,那么作為一個(gè)理性人,他是不會(huì)向這樣的公司投資的。

  (六)正如亞里士多德所說的,對(duì)于任何一個(gè)機(jī)構(gòu)而言,最重要的事情是首先弄清楚它存在的目的是什么。要建立一個(gè)良好的公司治理機(jī)制,同樣要解決一個(gè)最基本的問題,那就是企業(yè)經(jīng)營(yíng)存在的目標(biāo)是什么。按照傳統(tǒng)的企業(yè)理論,追求利潤(rùn)是企業(yè)得以與其他非盈利組織相區(qū)別的一個(gè)最大特征,企業(yè)是因?yàn)橥顿Y者的投資而存在,實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值是企業(yè)的動(dòng)力源泉。利益相關(guān)者理論主張公司的目標(biāo)是協(xié)調(diào)所有利益相關(guān)者的利益,即使不能做到多贏,也應(yīng)采取中立的解決方案。在這種情況下,公司運(yùn)作的目的將有可能會(huì)把保證就業(yè)、保護(hù)環(huán)境甚至保護(hù)人權(quán)等政治性的責(zé)任放在股東價(jià)值最大化同等重要的地位,從而迷失方向。

  (七)在理論與實(shí)踐的聯(lián)系方面,體現(xiàn)在利益相關(guān)者治理與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系上,還沒有確定的實(shí)證依據(jù)。利益相關(guān)者理論認(rèn)為,利益相關(guān)者治理有助于企業(yè)績(jī)效的提高,與客戶和供應(yīng)商之間形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系,促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。而這些是所有企業(yè)為了在商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中生存所必須考慮的,不能作為利益相關(guān)者共同治理與企業(yè)業(yè)績(jī)之間呈正相關(guān)的依據(jù)。事實(shí)上,由于利益相關(guān)者的制約,企業(yè)會(huì)缺乏高效決策和適應(yīng)性,有可能喪失必須的效率和競(jìng)爭(zhēng)力。

  利益相關(guān)者理論的局限性表明,一旦企業(yè)失去股東價(jià)值最大化的商業(yè)性目標(biāo),就會(huì)變成企業(yè)不像企業(yè)的奇怪結(jié)局,在實(shí)施的實(shí)際效果上,可能對(duì)每一個(gè)利益相關(guān)者的利益都無法做到有效保護(hù),從而導(dǎo)致所有利益相關(guān)者被“鎖死”。

  以上的原因表明,與利益相關(guān)者模式相比,選擇股東主導(dǎo)模式對(duì)所有利益相關(guān)者而言是一種帕累托改進(jìn)。如果一個(gè)利益相關(guān)者擔(dān)心自己的利益受到損害,在股東主導(dǎo)模式下,他完全可以通過成為股東而使自己的利益得到保護(hù)。股東價(jià)值最大化對(duì)于不同的利益相關(guān)者而言,不僅滿足了他們的個(gè)人參與理性,而且是激勵(lì)相容的。

  四、結(jié)束語

  本文并沒有對(duì)利益相關(guān)者理論或“股東至上”理論孰好孰壞做出定論,但是通過以上的分析看出,利益相關(guān)者理論的主要思想實(shí)際上是經(jīng)濟(jì)理論中早已論述的東西。因?yàn)閷?duì)公司而言,善待員工、向消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)、鼓勵(lì)供應(yīng)商長(zhǎng)期合作、償還債務(wù)并培育良好的社會(huì)剩余都是股東長(zhǎng)期利益之所在。其他利益相關(guān)者的利益是以公司為載體的,只有確保公司持續(xù)、健康運(yùn)營(yíng),這些利益才能兌現(xiàn),而股東以及潛在投資者對(duì)公司的投資是這一邏輯過程的必備前提。從長(zhǎng)期來看,股東利益最大化與協(xié)調(diào)其他利益相關(guān)者的利益,并不一定存在沖突。為了股東的長(zhǎng)期利益運(yùn)營(yíng)公司,管理層和董事必須考慮公司其他利益相關(guān)者的利益,但日常指導(dǎo)經(jīng)理人決策的最高準(zhǔn)則必須是股東價(jià)值的最大化。所以,筆者認(rèn)為只要企業(yè)在實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化的同時(shí),更多地考慮其他利益相關(guān)者的價(jià)值,就能使企業(yè)進(jìn)入以下的良性循環(huán):設(shè)定股東價(jià)值最大化,企業(yè)進(jìn)行健康的經(jīng)營(yíng),從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)股東價(jià)值最大化,利益相關(guān)者合理的價(jià)值分配,然后企業(yè)聲譽(yù)不斷提高,創(chuàng)造更高的企業(yè)價(jià)值。

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