公司財務分析報告

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　　1 企業概況

　　2 企業動態

　　2.1 XXX任命XXX為高增長地區總裁、XXX為XXX中國區總裁

　　2.2 XXX連續七年榮登“2011年樓宇自控品牌”第一名

　　2.3 XXX預計2012財年銷售收入將達到378-389億美元

　　3 總體分析

　　3.1 經營狀況分析

　　3.2 財務狀況分析

　　4 償債能力分析

　　4.1 短期償債能力

　　4.2 長期償債能力

　　5 營運能力的分析

　　6 盈利能力分析

　　7 發展能力分析

　　8 近期股價走勢

　　9 綜合評價

　　1、企業概況

　　XXX是《財富》百強公司，致力于發明制造先進技術以應對全球宏觀趨勢下的嚴苛挑戰，例如生命安全、安防和能源。公司在全球范圍內擁有大約 130,000 名員工，其中包括 19,000 多名工程師和科學家。我們高度關注產品及服務的質量、交付、價值和技術，持之以恒，毫不懈怠。

　　XXX在全球，其業務涉及航空產品及服務;住宅及樓宇控制和工業控制技術;自動化產品;特種化學、纖維、塑料、電子和先進材料、以及交通和動力系統及產品等領域。

　　XXX在華的歷史可以追溯到1935年。當時，XXX在上海開設了第一個經銷機構。目前，XXX四大業務集團均已落戶中國，旗下所轄的所有業務部門的亞太總部也都已遷至中國，并在中國的20個城市設有多家分公司和合資企業。XXX在中國的員工人數現已超過11,000名。

　　XXX國際公司(以下簡稱“XXX”)成立于1999年，由原世界兩大著名公司—美國聯信公司及XXX公司合并而成。原美國聯信公司的核心業務為航空航天、汽車和工程材料。原XXX公司的核心業務為住宅及樓宇控制技術和工業控制以及自動化產品。

　　XXX在全球95個國家擁有10.8萬員工，總部設在美國新澤西州莫里斯鎮。在紐約、倫敦、和芝加哥太平洋證券市場的交易代碼為HON。為道瓊斯工業指數的30家構成公司之一，也是“標準普爾500指數”的組成部分。

　　XXX國際公司一直以來由著名的貿易公司如日本的Yamatake公司經營自己的產品。1934年，公司收購了Time-O-Stat控制公司，開始了公司世界范圍的業務擴展。第一家美國之外的辦事處設在加拿大的多倫多，在歐洲的第一家分公司同一年在荷蘭成立，幾年之內，在倫敦和斯德哥爾摩也開設了辦事處。到了1941年，智利、巴拿馬、特力尼達、新西蘭、阿根廷、南非都有了XXX國際公司的分公司。到了1972年，XXX國際公司共開設了25家分公司，142個辦事處，參與了除美國之外五個國家的風險投資。1993年，Abu Dhabi與Abu Dhabi、中國、阿曼、羅馬尼亞、烏克蘭有了合作，到了1998年，XXX國際公司已經在95個國家開設了83家分公司，開始了13個風險投資業務。 2002年，XXX的銷售額為223億美元;在全球《財富》500強排名榜中列第195位。

　　2、企業動態

　　2.1 XXX任命XXX為高增長地區總裁、XXX為XXX中國區總裁

　　中國上海，2012年1月4日—XXX(紐約證券交易所代碼：HON)宣布任命XXX為高增長地區總裁，XXX將接任XXX中國區總裁一職，此任命即時生效。XXX繼續向XXX董事長兼首席執行官高德威匯報工作，而XXX將直接向XXX匯報。自2004年加盟XXX以來，XXX對XXX在中國和印度所取得的輝煌業績功不可沒。自2004年至2011年以來，這兩個地區保持著21%的年復合增長率。未來XXX將繼續與各業務部門和職能部門領導通力協作，將卓有成效的市場開發策略推廣到全球各個主要地區：亞洲、非洲、拉丁美洲、中東、東歐等地的主要區域。XXX的獨特經歷、在高增長區創造的市場佳績和建立的合作伙伴關系，對于期望在這些關鍵市場開拓發展的XXX來說至關重要。

　　2.2 XXX連續七年榮登“2011年樓宇自控品牌”第一名

　　上海,2011年12月23日—2011年12月22日廣州，XXX(紐約證券交易所代碼：HON)日前在由千家網千家品牌實驗室主辦的中國智能建筑品牌獎的評選中，榮獲2011年樓宇自控品牌第一名。

　　“中國智能建筑品牌獎”被譽為智能建筑行業的“奧斯卡”，以客觀、公正、權威而獲得了智能建筑行業的高度認可。作為智能建筑行業品牌的最高榮譽，中國智能建筑品牌獎的最大特點是：排名并非簡單的依據銷售額，而是更多地反映出年度品牌建設的成就對比，評選過程貫穿全年。XXX連續七年在此評選中獲得樓宇自控品牌第一名的殊榮。

　　全球70%的電力消耗和大部分的溫室氣體排放都來自于建筑物。降低建筑能耗是一個世界性議題，城市未來的建筑將越來越呈現出綠色、節能、節地、節材以及方便等特性。

　　XXX為全球1.5億個家庭、1千萬棟樓宇和數千工業廠房提供自動化控制系統，創造更安全、更舒適、更節能、更具有創新力和生產力的環境。2011 年，XXX為中國第一個國家級綠色環保機場昆明新國際機場搭建系統管理平臺，同時為諸多機場、醫院、博物館、酒店和商業樓宇等行業量身訂制了多套能效管理解決方案，為發展智慧城市奠定了堅實的基礎。

　　2.3 XXX預計2012財年銷售收入將達到378-389億美元

　　預計2012財年銷售收入將同比增長4-7%

　　每股收益預期4.25-4.50美元，同比增長6-12%

　　公司重申2011年財務指導目標

　　新澤西州莫里斯鎮，2011年12月19日— XXX(紐約證劵交易所代碼：HON)日前宣布公司2012年度的財務報告展望，內容包括：

　　銷售收入達到378 – 389億美元，高出2011年預計銷售收入4-7%

　　- 預計公司內生式增長達4-6%

　　每股收益預期4.25 – 4.50美元，比去年同期相比增長6-12%

　　- 銷售轉換率強勁，帶動利潤率增長40-70基本點

　　- 預計持續運營帶來每股收益增長13-19%

　　- 排除2010、2011兩年按市值計價的養老金調整

　　自由現金流(營運產生的現金流扣除資本支出)約35億美元

　　- 自由現金流轉換率接近100%

　　- 2012年度的自由現金流并未包括任何養老金計劃費用支出

　　另外，XXX重申其2011年全年的財務指導目標，預計：

　　銷售收入達365億美元，與2010年相比增長13%

　　- 未包括被出售的汽車消費品集團 (CPG) 業務收入，此項作為已終止運營業務。

　　每股預計收益約4.03美元，與2010年相比增長34%

　　- 排除2010、2011兩年按市值計價的養老金調整

　　自由現金流約35億美元，養老金繳納費用未計算在內

　　3、總體分析

　　3.1 經營狀況分析

　　(1) 近年來經營狀況數據

　　總收入額對比(單位：百萬美元)

　　財季/年份

　　2010　　2009　　2008

　　Q1　　7776.00　　7570.00　　8895.00

　　Q2　　8161.00　　7566.00　　9674.00

　　Q3　　7700.00　　9275.00

　　Q4　　8072.00　　8712.00

　　合計　　1.59萬　　3.09萬　　3.66萬

　　每股收益對比(單位：美元)

　　財季/年份

　　2010　　2009　　2008

　　Q1　　0.50　　0.54　　0.86

　　Q2　　0.61　　0.60　　0.97

　　Q3　　0.80　　0.98

　　Q4　　0.91　　0.97

　　合計

　　1.11　　2.85　　3.78

　　如上表所示，10年體現企業經營狀況的各類指標與09年相比，營業收入與利潤總額基本持平，總體上說明了10年的經營狀況和09年差不多。這主要是由于09年遭受了經濟危機，對企業造成了很大影響。從表中可以看出，營業收入增加了26.39%，利潤總額增加了25.93%，毛利率降低了24.39%。

　　(2)最近三個季度經營狀況數據

　　2011 Q3(百萬美元)

　　上季度

　　下季度

　　利潤表　　數額　　同比　　環比

　　總收入　　9298.00　　14.24　　2.33

　　毛利總額　　2265.00　　15.03　　-6.48

　　凈利潤　　685.00　　18.31　　-13.94

　　3.2 財務狀況分析

　　2011年后三季度企業主要財務狀況指標對比表

　　資產負債表　　數額　　同比　　環比

　　流動資產總額　　1.70萬　　12.41　　-1.97

　　資產總額　　3.94萬　　3.48　　-0.52

　　現金及短投　　4492.00　　38.94　　9.75

　　流動負債總額　　1.29萬　　11.37　　6.18

　　負債總額　　2.78萬　　-0.02　　0.74

　　股東權益合計　　1.17萬　　12.89　　-3.40

　　如表所示，10年各類體現財務狀況的指標與09年相比，除應收賬款有一定幅度的下降外，其他指標均有不同程度的上升，其中所有者權益上升的程度尤其高，這是因為總資產的增長速度比總負債快。09年經濟危機的影響，到10年的時候經濟有所回升，所以總資產有一定增加。總資產與流動資產相比，增長速度比較快，間接地反映了長期資產增幅比較大，這說明企業調整了資產構成的結構，使得長期資產的比重增加。貨幣性資產的增長速度快于流動資產，貨幣資產比重增加，公司應付市場變化的能力增強，但存在資金閑置問題。存貨增加，增加的速度慢于流動資產，存貨的比重下降，企業存貨占用資金相比下降，但企業還應加強存貨管理及銷售工作。應收賬款的比重急劇下降，說明企業貨款回籠特別好，但有可能執行了非常嚴厲的信用制度。

　　綜上所述，10年企業各項指標除應收賬款外高于09年，但并不能說明10年的財務狀況優于09年，資產閑置比較嚴重，勢必影響到企業的長期發展。企業今后應合理地，適當地調整賬務結構。

　　4、償債能力分析

　　償債能力是指企業償還到期債本息的現金保障能力，包括短期償債能力和長期償債能力。

　　4.1 短期償債能力

　　09-10年企業短期償債能力對照表

　　指標名稱　　09年　　10年　　新增

　　流動比率　　1.75　　1.9　　8.57%

　　速動比率　　0.42　　0.55　　30.95%

　　現金流動負債比　　0.25　　0.43　　72.00%

　　利息保障倍數　　0.00　　0.00　　0.00%

　　企業短期償債能力的強弱與企業資產的流動性以及流動資產的結構有關。從上表中看出，流動比率有所提高，說明企業可變現的流動資產增加，償債能力增強。但是通常認為，流動比率為2比較理想。這是因為處在流動資產中變現能力弱的存貨金額，約占流動資產總額的一半，剩下的流動性較大的流動資產至少要等于流動負債，企業短期償還能力才會有保證。所以說該企業的償債能力還不是很理想。速動比率雖然增幅較大，短期償債能力增強，但是這兩年的速動比率都小于1，則認為企業的短期償債能力偏低。速動比率的大小受應收賬款變現能力的影響，賬面上的應收賬款不一定都能變現金，實際壞賬可能比計提得多，企業可能有這方面的問題，應盡快查實解決。現金流動負債比有很大幅度提高，說明了企業的償債能力有所提高。利息保障倍數基本上沒變化。

　　4.2 長期償債能力

　　09-10年企業長期償債能力對照表

　　指標名稱　　09年　　10年　　新增

　　資產負債率　　17%　　19%　　11.76%

　　產權比率　　2.02　　1.92　　-5.00%

　　資產負債率表示企業對債權人權益的保障程度負債比率越低，企業的償債能力越強。債權人認為負債比率越低，投資越安全，股東則認為，不超過資金利潤率的情況下，越大越好。一般認為，資產負債率水平在40%-70%為宜。從上表中可以看出，09-10年兩年的資產負債率都偏低，說明企業長期償債能力偏強，這會使得企業不能充分利用負債的財務杠桿作用和節稅功能，影響企業的發展壯大。再看產權比率，產權比率是負債總額與所有者權益總額的比率，反映企業基本財務結構是否穩定，產權比率越高，說明企業償還長期債務的能力越弱;產權比率越低，說明企業償還長期債務的能力越強。這兩年的產權比率都偏高，說明企業長期償債能力較弱，并且企業是高風險，高報酬的財務結構。因此，企業應加強對負債情況的關注，避免負債的增加，適當地減少負債

　　5、營運能力的分析

　　09-10年企業各營運能力分析指標對照表

　　指標名稱　　09年　　10年　　新增

　　存貨周轉率　　0.14　　0.18　　28.57%

　　應收賬款周轉率　　18.19　　22.67　　24.63%

　　流動資產周轉率　　0.17　　0.19　　11.76%

　　固定資產周轉率　　3.68　　3.80　　3.26%

　　總資產周轉率　　0.16　　0.18　　12.50%

　　營運能力是指企業對資產利用的能力，即資產運用效率的分析。從上表中可以看出，各指標均有不同程度的提高，說明企業銷售能力增強并且加大了應收賬款的回收力度。從存貨周轉率看起，有較大的提升，說明存貨占用水平降低，流動性增強，存貨轉化為現金或應收帳款的速度就變快，相應地企業的短期償債能力及獲利能力就會進一步地增強。應收賬款周轉率的提高，表明企業管理工作的效率提高了，有利于企業及時收回貸款，減少或避免發生壞帳損失的可能性而且有利于提高企業資產的流動性，提高企業短期債務的償還能力。流動資產周轉率的提高表明企業利用流動資產的能力較以往有所提高。固定資產周轉率提高，表明企業固定資產利用充分，同時也能表明企業固定資產投資得當，固定資產結構合理，能夠充分發揮效率。

　　經過09年經濟危機的沖擊，對企業造成了較大地影響，10年各項指標大幅度地提高，表明企業的財務狀況日趨進步。

　　6、盈利能力分析

　　09-10年企業各盈利能力指標對照表

　　指標名稱　　09年　　10年　　新增

　　銷售凈利率　　12%　　12%　　0.00%

　　總資產收益率　　2%　　2%　　0.00%

　　成本費用利潤率　　28%　　26%　　-7.14%

　　凈資產收益率　　7%　　7%　　0.00%

　　由上表看出，09年與10年相比，銷售凈利率沒變化，由表2-1知，毛利率有較大幅度的降低，說明企業總體盈利能力增強，但銷售盈利有所減弱。總資產收益率和凈資產收益率基本上相同，說明企業在資產利用效果方面沒有多大變化，以及企業的管理效率和盈利能力也沒有多大變化。但要看到，09年-10年企業的成本費用利用率有一定程度地降低，說明企業的成本費用控制能力有所減弱，經營管理水平降低了。

　　7、發展能力分析

　　09-10年體現發展能力的相關指標環比增長對比表

　　指標名稱　　10年相對09年

　　營業收入增長率　　26.39%

　　營業利潤增長率　　25.95%

　　凈利潤增長率　　22%

　　由上表看出，企業10年相對09年環比增長數相當高，說明企業10年經營狀況良好，財務狀況日趨成熟，在不發生重大變革及社會性變動情況下，企業的持續性發展能力還是比較高的。

　　8、近期股價走勢

　　(1)3年來的股價走勢

　　(2)1年來的股價走勢

　　(3)近6個月的股價走勢

　　(4)近3個月的股價走勢

　　(5)近一個月的股價走勢

　　(6)近5天的股價走勢

　　從上面的走勢分析，從2011年第二季度起，公司股價總體處于上揚態勢。具體分析如下：

　　公司2011年第二季度凈盈利同比增長44%，從上年同期的4.89億美元約合每股盈利63美分，增長至7.05億美元，約合每股盈利88美分，當季凈收入同比增長了15%至89.1億美元，超過分析師此前平均預期的每股盈利86美分和收入86億美元。當季業績主要受汽車零部件部門和化學品部門收入的大幅增長提振。XXX公司的產品線包括了航空航天及其電子元件、自動化控制系統、特殊材料、以及交通系統等多個領域，該公司報告所有主要業務集團的收入和營業利潤均出現增長。當季業績表現最佳的包括了交通運輸產品部門，該部門盈利同比增長了50%至1.44億美元，收入同比增長了19%至12億美元。主要得益于更高的利潤和新的汽油和柴油發動機渦輪增壓器產品的推出。同時，XXX旗下的特殊材料和化學品集團盈利同比增長了 67%至2.84億美元，收入同比增長19%至14億美元。XXX旗下航空航天部門部門當季盈利同比增長13%至4.67億美元，收入同比增長8%至27 億美元。其中，新的商業飛機零部件銷售收入增長了25%，維修部件銷售收入增長了14%。而國防工業部門的收入同比下滑了13%。XXX2011財年的全年盈利預期從此前的每股3.60美元至3.80美元，上調至每股3.80美元至3.95美元，將預期收入范圍從350億美元至360億美元上調至360億美元至366億美元。預計2012財年營收將增長4-7%，達到378億-389億美元，調整后每股盈利4.25-4.50美元。

　　9、綜合評價

　　XXX集團自2009年以來，保持了健康和持續發展的良好態勢，實現了公司連續跨越式發展。企業綜合實力和影響力進一步鞏固和提高。

　　報告期內，公司進一步展開成本優化措施，加強標準化規范手段，深入開展成本對標，提高整體采購度水平，以充分發揮規模優勢。公司成本優化的努力成果，將在未來逐步顯現。

　　公司整體財務穩定。10年公司流動資產，貨幣資產，所有者權益等都有較大幅度提高，應收賬款、毛利率則相應減少，資產負債率也逐步提高。

　　受09年市場低迷時公司項目進入結算期等因素影響，10年毛利率較09年下滑較為明顯。良好的銷售表現將促使公司加快節奏，而成本控制對于毛利率的影響也將于以后年份逐步體現，公司未來存在較好的業績釋放空間。

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