投資行業報告

　　在不斷進步的時代，接觸并使用報告的人越來越多，我們在寫報告的時候要注意邏輯的合理性。一聽到寫報告就拖延癥懶癌齊復發？以下是小編整理的投資行業報告，歡迎閱讀，希望大家能夠喜歡。

投資行業報告1

　　CRM營銷服務具有復雜性較高、技術含量較強等特點，其中營銷策略的制定、營銷創意的設計、營銷平臺開發及營銷數據分析、營銷活動的執行都需要大量的專業化人才及豐富的營銷經驗，品牌客戶獨自運營CRM營銷服務部門的管理難度較高，綜合成本較大，其通常根據自己具體的營銷需求及運營習慣將部分CRM營銷服務業務委托給專業的第三方營銷服務商以獲取策略、創意、技術及營銷經驗方面的支持。

　　由于CRM營銷為點對點營銷，具有客戶的銷售轉化率較高、營銷效果明顯等特性，該種營銷方式受到越來越多的品牌企業的重視，特別是在汽車、快消品（奶粉、服裝等）、奢侈品、酒店旅游等領域，CRM營銷已經成為這類行業品牌企業的重要營銷手段。

　　相關報告：北京普華有策信息咨詢有限公司《20xx-2027年CRM行業細分市場調研及投資可行性分析報告》

　　汽車行業是一個競爭激烈的市場，品牌企業不單需要保證并提升產品的質量，還需要在產品服務方面加大力度，從售前、售中和售后三個方面來完善服務品質，做好客戶關系管理。汽車行業單位產品的銷售價值較高，客戶的生命周期較長，推行CRM營銷可以在不同時期為客戶提供個性化的服務，可以達到事半功倍的營銷效果，并最終形成消費者對品牌的忠誠。

　　奶粉行業市場空間較大，各個品牌廠商競爭也比較激烈，奶粉企業銷售費用率水平近年維持較高水平，行業整體投入水平仍維持高位，相比過去傳統的廣告模式，當前企業投入方向更多聚焦線下消費者互動和新型社交媒體，同時，奶粉的客戶生命周期較長，和客戶保持良好的關系有助于增加產品的復購率，客戶關系管理在整個奶粉行業營銷中扮演著重要的角色。

　　除了汽車行業、奶粉行業，CRM營銷在服裝、奢侈品、酒店旅游、飲料、化妝品等行業也已經得到了較為廣泛的應用，并且隨著CRM營銷理念的逐步滲透，CRM營銷效果逐步得到認可，越來越多行業中的品牌客戶開始將CRM營銷作為其重要的營銷手段。

　　服裝業消費升級和消費細分的特征較為突出，消費需求的變化加快，場景式消費特征日益突出，消費者的消費意愿、消費形態、消費方式都不斷發生著變化，服裝企業對于品牌運營、客戶關系管理具有較大的需求。

　　軟飲料企業銷售額由觸達人群、轉化率復購以及銷售單價決定，飲料企業通過差異化、創新化的營銷服務延長產品的生命周期并提升消費者忠誠度，故飲料市場也是CRM營銷的重要應用領域。目前我國軟飲料市場規模近萬億，銷售年增速為高個位數，市場規模較大。

　　化妝品行業的研發、品牌、渠道和營銷為其成長的重要因素，除傳統營銷渠道外，其社交內容電商、直播電商等新興渠道營銷也在快速崛起，通過 KOL 種草、直播帶貨等“組合式營銷”發力，實現爆款打造和品牌建設的目標，也造成了該行業對于CRM數字化營銷的需求的迅速提升。化妝品行業規模巨大，且我國市場處于高速增長趨勢。

　　國家以及當地政府對于服務企業做大做強，打造扶植知名服務品牌具有很強意愿。作為現代服務業一種新型方式，CRM營銷服務能夠幫助企業提升客戶忠誠度，增加企業品牌的知名度和認可度，幫助企業做強品牌，借助產業政策發展機遇，CRM營銷服務業也將獲得更多的市場機會，行業發展前景廣闊。

　　隨著信息技術的發展、互聯網應用的普及，微信、微博、社交網站、行業平臺等多種信息平臺得到了快速的發展，通過這類平臺，CRM營銷可以更為便捷的了解消費客戶需求以及可以通過更多的途徑和消費客戶進行溝通。同時，專業數字營銷平臺的出現、大數據處理技術的`升級，使得通過CRM營銷可以為消費客戶提供精準的客戶畫像，為營銷的精準化提供保障，大幅提高營銷效率。技術升級以及互聯網應用的普及對于CRM營銷的效果得到了顯著的提升，為行業的快速發展提供了保障。

　　（3）企業積極的品牌戰略為行業的發展帶來更大的市場空間

　　我國本土企業自有知名品牌相對較少、產品附加值低，企業發展缺乏品牌價值的支撐，為了促進品牌發展，國家將品牌建設列入國家的發展戰略，我國指出：“要推動中國制造向中國創造轉變、中國速度向中國質量轉變、中國產品向中國品牌轉變”。這“三個轉變”為我國在新形勢下建設品牌強國，提高經濟發展的質量和效益提供了科學指導和現實路徑。

　　目前，在國家對品牌建設大力支持的環境下，越來越多的企業開始注重自有品牌的建設，制定符合企業發展的品牌戰略，加大品牌的推廣力度。企業積極引導消費者重視其品牌理念和核心價值，從促進消費向引導消費轉型。與此同時，隨著對外開放的加深，跨國公司以及外國企業一并加入品牌大戰。在此形勢下，立足于客戶關系管理的CRM營銷作為品牌建設的最有效手段之一其市場需求會隨著市場品牌戰略布局獲取良好的發展契機。

　　（1）企業對于提供從“策劃到執行”全服務的CRM營銷公司的需求日益增強

　　目前，“以客戶為中心”營銷理念已深入人心，通過良好的客戶關系管理實現潛客的轉化以及老顧客關系的維護的理念正在被越來越多的品牌企業所接受。CRM營銷正是圍繞客戶關系管理展開的營銷，在近年來得到了快速的發展并且受到越來越多的品牌企業的重視。CRM營銷涉及企業CRM營銷策劃、內容創意、技術支持、落地執行多個環節，每個環節都有多家營銷服務公司在各自的領域提供營銷服務，但是由于不同公司對于品牌企業的品牌文化、創意方向、發展戰略理解不同，導致CRM營銷從方案策劃、內容創意、技術支持、落地執行各環節不能起到很好地協同作用，無法達到預期的營銷效果。因此，能夠為品牌客戶提供覆蓋從“策劃到執行”全環節的CRM營銷服務公司能更好的滿足品牌企業的需求，將越來越受到品牌企業的歡迎。

　　（2）CRM營銷逐漸數字化，并在企業級數字化中扮演重要角色

　　企業級的數字化是企業發展的一個趨勢，CRM營銷在客戶洞察、營銷傳播、線索分配、客戶跟進、會員管理、生命周期管理等多個環節數字化趨勢明顯并且正在發揮越來越大的作用。數字化的技術以及數字化工具在CRM營銷各個環節得到了有效的利用，逐漸成為CRM營銷不可缺少的部分，例如客戶洞察數字化是基于企業內外部數據整合以洞察客戶需求，從而挖掘業務機會；營銷傳播數字化是通過數字化技術統一銷售終端的微信管理，實現一站式后臺管控；線索分配數字化是綜合客戶意愿和終端銷售門店的實際情況優化派發規則，智能分配線索，提升線索利用效率；客戶跟進數字化是利用建立的客戶標簽體系，依據客戶生命周期精準的管理，通過移動工具與客戶靈活的溝通以達到在合適的時機、合適的地方、用合適的內容跟特定的消費者實現有效互動；會員管理數字化是圍繞客戶忠誠度模型定制溝通服務、會員福利以及互動活動計劃以提升客戶的忠誠度；生命周期管理數字化是通過客戶管理門戶系統，建立 360°消費者數據視圖，自動分析客戶生命周期的利潤機會，以實現精準營銷的效果。CRM營銷數字化加強了數據的質量管理提升了數據分析的準確性，并在此基礎上，以數據分析和客戶洞察作為引擎，通過數字化的方式，對企業原有的運營模式、客戶觸點進行改造，為建立全面的企業級數字化提供支撐。

　　近年來，互聯網媒體尤其是移動互聯網媒體飛速發展，公開資料顯示，用戶平均每天花在移動互聯網的時間已接近 6 小時，移動互聯網已經全面滲透到社交、視屏、電商、理財、出行等生活剛需場景，這幾大行業滲透率均已超過 50%，其中，微信月活用戶規模更是已經接近 9.5 億，滲透率已經高達 83.6%，用戶使用小程序的習慣也已經養成，月人均使用微信小程序接近 1 小時，互聯網尤其是移動互聯網已經成為大部分用戶生活的重要組成部分。

　　隨著互聯網媒體的爆炸式發展和普及，企業在實行CRM營銷過程中越來越多的使用數字媒介作為工具以實現信息的傳遞以及客戶關系的維護，同時在推行數字營銷過程中又會加入CRM營銷策略增加客戶的黏性，CRM營銷和數字營銷的邊界越來越模糊，很多領域的合作更加緊密，比如通過微信服務號等數字工具對會員進行CRM營銷和管理、通過知名行業 APP 或網站進行潛客挖掘等。

　　（4）從傳統CRM逐漸向社交CRM發展，CRM營銷從服務內容以及服務形式方面全面升級

　　傳統的CRM溝通模式主要為企業對客戶的單向溝通，以達到客戶滿意度的提升，促使目標客戶能夠持續購買企業產品。隨著社會化媒體的發展，越來越多的消費者聚集在了社會化媒體中，CRM營銷也更多地和社會化媒體進行了融合，通過社會化媒體實現對客戶的個性化互動、社交化溝通，富有創意的社區化運營將會在社交媒體中快速實現口碑傳播，形成較好的營銷效果。

　　此外，CRM營銷服務的內容也趨于豐富和深入，從原先單一通過呼叫中心、短彩信和郵件等傳統方式了解客戶需求提升客戶滿意度逐步融入了客戶體驗等新元素，通過增加客戶體驗以及營銷內容的創新，直觀全面地展示品牌和產品特色，讓客戶在體驗中感受到品牌文化并且更為直觀的了解客戶真實需求，從而實現客戶關系管理。

　　CRM的數據服務也從簡單的CRM自身數據銷售漏斗分析、客戶畫像分析逐步引入數據的分析，將傳統CRM數據和社會化媒體等多渠道的數據進行了融合，大幅提升客戶生命周期管理的精準性、客戶畫像的準確度，實現更為精細化的客戶關系管理。

　　CRM營銷服務業因其營銷服務的定制性、營銷目標的精確性、營銷效果的顯著性特點受到越來越多跨國企業和本土企業的重視。CRM營銷服務行業對營銷服務案例、專業人才、策略咨詢、創意和 IT 技術等因素有較高要求，因此相應存在如下行業壁壘：

　　CRM營銷主要依靠專業人才為品牌客戶提供創意策劃、項目執行等專業服務，其營銷服務的各環節均需要大量人才，屬于人才密集性行業。在創意策劃環節，需要業務精湛、閱歷豐富的創意人才，幫助客戶挖掘品牌、產品的文化價值，為客戶設計規劃符合需求的CRM營銷策略，形成完整的營銷方案。在項目執行環節，需要具有統籌規劃能力、危機處理能力、團隊管理能力、溝通協調能力、商務談判能力及預算管理能力的項目執行管理人才，高質、高效地貫徹營銷策略并執行項目。企業要建設優秀的項目創意團隊與執行團隊，需要大量的時間、資金投入，與此同時，優秀專業人才的流動也傾向于品牌知名度高、實力雄厚的企業。因此，新進入CRM營銷服務行業的公司面臨一定人才壁壘。

　　在移動數字媒體迅速發展、新技術應用層出不窮的背景下，客戶已不再滿足于單純的營銷服務，而是希望獲取包含移動CRM運營系統搭建、數據建模等一攬子CRM營銷服務解決方案，對于 IT 技術的深度及廣度的要求越來越高。對于新進入的CRM營銷服務企業，沒有強大的 IT 技術團隊，豐富的項目服務經驗，難以為品牌客戶提供的CRM營銷服務提供有效的 IT 技術服務支持。因此，新進入CRM營銷服務行業的公司面臨一定程度的技術壁壘。

　　大型品牌客戶對于營銷服務商的要求比較高，一般傾向于選擇在行業中擁有豐富服務經驗的服務商。品牌客戶會綜合參考營銷服務商現有服務的客戶案例以及過往服務的成功案例選擇適合自己的營銷服務商，那些擁有豐富成功營銷案例的服務商將擁有更多的機會獲取客戶的青睞。對于新進入行業的營銷服務商通常很難獲取優秀的案例所以很難去打動品牌客戶，故成功營銷案例對新進入行業者而言形成了壁壘。

　　對于營銷服務公司而言，營銷策劃的創意水平是實現營銷效果的關鍵因素。隨著互聯網時代媒介數量及種類的豐富，受眾的注意力愈加分散，只有富有洞察力和創意的營銷傳播內容和方式才能充分獲取受眾的注意力并取得良好的營銷效果。對于新進入行業的企業而言，由于缺乏完善的創意體系及優秀成熟的創意團隊，加上行業經驗積累不足，較難提供富有洞察力的創意方案。故創意能力對市場新進入者形成了壁壘。

　　營銷策略咨詢水平是傳播品牌價值與形象、實現營銷推廣效果的關鍵性因素，隨著數字媒體的發展營銷手段以及營銷內容越來越豐富，只有立足于行業，并且符合企業的品牌定位的策略咨詢方案才能充分獲取受眾的關注并取得良好的營銷效果。同時，CRM營銷是和顧客直接接觸，對于客戶生命周期各個節點的準確把握以及良好的溝通技巧對提升CRM營銷效果有著重要的作用，所以相較于傳統的市場營銷方式，CRM營銷對于營銷方案的落地執行有著更高的要求。由于策略咨詢能力及項目落地執行的經驗積累需要長期的行業沉淀，對于新進入行業的企業而言，短期內較難提供富有洞察力和創意的策略咨詢服務，較難有效的落地執行CRM營銷方案，難以在行業中穩定快速發展。

投資行業報告2

　　什么是行業研究報告

　　行業研究是通過深入研究某一行業發展動態、規模結構、競爭格局以及綜合經濟信息等，為企業自身發展或行業投資者等相關客戶提供重要的參考依據。

　　企業通常通過自身的營銷網絡了解到所在行業的微觀市場，但微觀市場中的假象經常誤導管理者對行業發展全局的判斷和把握。一個全面競爭的時代，不但要了解自己現狀，還要了解對手動向，更需要將整個行業系統的運行規律了然于胸。

　　行業研究報告的構成

　　一般來說，行業研究報告的核心內容包括以下五方面：

　　行業研究的目的及主要任務

　　行業研究是進行資源整合的前提和基礎。

　　對企業而言，發展戰略的制定通常由三部分構成：外部的行業研究、內部的`企業資源評估以及基于兩者之上的戰略制定和設計。

　　行業與企業之間的關系是面和點的關系，行業的規模和發展趨勢決定了企業的成長空間；企業的發展永遠必須遵循行業的經營特征和規律。

投資行業報告3

　　前言

　　對于現代企業來說，會計工作是一項重要的管理制度，是要為實現企業的經營目標服務。因此，可以認為，實現企業的經營目標是企業會計的根本目標。會計這種職業，在理論研究方面，并不需要多少人，需要的是實際操作好、專業技能強的人才。尤其作為當代的大學生，技能是會計從業者的立足之本，所以上好會計實訓課尤為重要。會計實訓是由理論到實際操作的重要轉變。只有經歷過了，才正真的了解到什么是會計。原來會計工作并沒有想象中的那么簡單，那么輕閑。

　　（一）實習目的為加強學生對所學課程的綜合理解與應用，培養學生觀察、分析、解決實際問題的能力，接受實際會計工作的系統綜合訓練、實現學生接受會計師初步訓練的培養目標

　　（二）實習時間20xx年12月

　　（三）實習地點河南金凱元理財有限公司

　　（四）指導教師

　　（五）實習單位和部門情況介紹

　　河南金凱元理財有限公司是在河南省工商行政管理局注冊，經河南省財政廳批準的集代理記賬、財稅咨詢、企業信息咨詢、會計實習培訓為一體的綜合性專業理財機構。公司下設代理記賬部、財稅咨詢部、會計培訓部、客戶服務部、工商咨詢部、企劃部等多個專業部門。

　　河南金凱元”以人為本、廣納賢才，現擁有一支業務嫻熟，充滿活力的專業隊伍，其中包括：注冊會計師、注冊稅務師、高級會計師、經濟分析師等等，能為企業提供全方位的財稅代理服務。

　　“河南金凱元”秉承：“人為本、客為上、誠為貴、質為根”的服務理念，以“勤勉、嚴謹、守信、務實”的執業準則，為社會各界提供規范高效的'專業服務。獲得了社會各界的一致好評。

　　（六）實習內容：

　　實習的項目程序方法及成果

　　（七）實習總結: 實習中運用所學知識分析解決問題的情況，實習的心得體會，意見和建議

　　一、關于會計報告：會計報告所披露的信息應充分反映企業特定時期財務狀況和經營成果及其相關信息，以滿足信息使用者的需要。按照現行《企業基本會計準則》體系所報告的

　　會計信息已不能適應知識經濟時代對信息的要求

　　(1)現行會計報告的形式單一，通過表格數字化反映，文字說明的內容較少;

　　(2)現行會計報告的計量標準是以歷史價值為主，而對現行價值和未來價值反映不足;

　　(3)現行會計報告的內容是以歷史成本和權責發生制原則為基礎，反映歷史的和現在的信息，而缺乏具有預測性、前瞻性及不確定性的信息，另外，報告所強調的是整體內容，而對某些專項內容披露不夠充分;(4)現行會計報告的結果是以內部經濟活動影響為主，未能充分揭示外部環境因素對企業的影響程度;

　　(5)現行會計報告報送的時間是以會計分期假設為前提，定期報告，時效性較差。

　　二、會計實務工作的改革思考：會計管理作為國民經濟管理中的一個重要組成部分，其在社會經濟發展中的作用將越來越大。隨著知識經濟時代的來臨、管理方式的變化，會計工作的重點應日益從信息加工演化為對知識、信息的分析、判斷和運用上來，會計實務工作方面的改革勢在必行。

　　1、不斷擴大會計職業范圍。在知識經濟時代，會計工作的基點已經不是僅僅滿足于過去的信息(計算機能輕而易舉地在極短時間內完成此項任務)，而是將信息控制、未來預測作為工作的重點。會計工作除傳統的企業會計核算外，財務管理、經營計劃制訂、財務控制系統設計、投資決策等應成為重要的職業范圍。因此會計實務工作者應不斷拓寬視眼，延伸和轉變會計工作的功能，充分發揮會計在知識經濟時代應有的作用。

　　2、不斷更新會計知識體系。在知識經濟時代，企業組織結構將出現較大的變革;按工作成果取酬的彈性工作制將成為普遍的工時制度;企業越來越重視人力資源和人力投資，員工也希望將自己的智慧財產投資于企業;企業的更多精力將放在新產品的研究上。另外，經濟各部門之間的聯系更為緊密，經濟運行的“觸角”也延伸向經濟部門以外的其他領域，如政治、文化、環境等等，近年來出現的綠色會計、行為會計等就是這種趨勢的端倪。因此會計實務工作者應適應社會變革，不斷增長和更新知識。

　　3、不斷普及與深入信息技術的應用。在知識經濟時代，財務信息的收集、分析和處理，資本的籌集、調度和投入，產品的設計、加工和制造等關鍵性的過程，都必須依靠健全的信息技術才能順利進行，隨著經濟信息化的出現，使得國際互聯網(Internet)、企業內部網(Intranet)成為會計人員的常用工具，手工處理方式已經到了非變革不可的時候。信息技術在會計中應用的不斷普及與深入，及其本身技術、知識更新的不斷加快，必將進一步加大對會計職業發展和會計人員知識結構的要求。

　　三、會計教育的改革思考：知識經濟時代將以“知識型、智慧型”人才為主體，而人才的培養源自于教育，教育是知識經濟發展的關鍵，它能不斷地進行高素質人才的生產和再生產，為經濟發展和科技進步培養源源不斷的后備力量。就會計而言，會計教育的改革勢在必行。會計教育工作應不斷轉變教育觀念，適應知識經濟時代經濟發展需要。

　　1、21世紀的會計教育是素質教育。在知識經濟時代，會計教育培養的是高素質的“通才”，教師不僅僅是傳授專業知識，更重要的是給學生創造一個有利的學習、生活氛圍，本著能構建完善的知識結構和能力結構，拓寬知識背景和能力基礎的原則，讓學生學會“做人、做事、做學問”。

　　2、21世紀的會計教育是終身教育。在知識經濟時代，學校教育再也不是一次性為學生準備一切的教育，學習的社會化、社會化學習是教育更普遍的形式，終身教育是會計教育的主要目標，一個人只要有一、二個月不學習，就會落后，會計人員將不斷回歸教育，“活到老、學到老”正是為此需要做了很恰當的詮釋。

　　3、21世紀的會計教育是創新教育。在知識經濟時代，知識將不斷創新，“不創新，就滅亡”，就會計教育而言，一方面，它要求培養的人才有獨立思維的能力、分析和解決問題的能力、自我認識和評價的能力等;另一方面，它要求會計教育不斷進行課程設置、教學內容、教學方法和師資隊伍建設等方面的改革。

投資行業報告4

　　延續一貫的邏輯分析思路，繼續看好具有核心競爭力的加工型公司和小有色金屬公司，同時建議投資者關注全流通背景下資產重組帶來的投資機會。

　　與中期投資策略相比，行業基本面和投資策略基本沒有變化：繼續看好具有核心競爭力的加工型公司和小有色金屬公司。

　　具體子行業繼續看好鈦、鎢、鋅和黃金等小有色金屬行業：從各個子行業自身周期的運行趨勢來看，鈦、黃金的上升周期依然強勁，鎢處于比較平穩的發展期、鋅在基本金屬中相對比較強勢。

　　具體推薦公司：繼續強烈推薦具有核心競爭力的加工型公司廈門鎢業和寶鈦股份；壓濾機濾布繼續謹慎推薦資源型公司宏達股份、錫業股份、山東黃金。

　　近期一些資源型公司漲幅較大，我們認為既有行業向好的因素，也有股改和超跌反彈的因素。對于資源型公司，投資者還是要以逢低做交易為主，不易盲目追高。資源型公司股票價格遠遠領先行業見頂回落的風險，投資者要時刻警惕，山東鋁業和銅都銅業就是兩個前車之鑒。

　　冶煉型公司（主要指電解鋁）的投資機會依然有待觀察：近期國際氧化鋁的價格出現了繼續上漲的趨勢，中國鋁業又一次上調氧化鋁的出廠價格（關注山東鋁業短期的`交易性機會），因此對于電解鋁公司我們認為投資機會依然有待觀察，建議關注云鋁股份。

　　長期看，加工型公司依然是投資者獲取穩定收益的品種：繼續看好廈門鎢業和寶鈦股份，濾布同時關注其它行業處于底部的加工型公司和未來即將上市的高新張銅等銅業加工型公司。

　　關注全流通背景下資產重組帶來的投資機會：隨著股改的推進，全流通背景下并購重組的時代即將到來，建議投資者關注由此帶來的投資機會。

投資行業報告5

　　投資要點：

　　民航客運增長正常，貨運略低于預期：1－8月份,民航累計實現總周轉量增長11.25%,同比04年的報復式增長，今年民航總量增長的確有所放緩;客運運量實現了12.5%增長,基本符合市場預期,貨運增長略低于市場預期,同比增速只有8%左右。

　　航油調價以及定價體系改革存在變數：盡管目前石化行業在發改委限價政策下承擔了大部分原油上漲成本，但未來如果油價持續保持在60美元/桶以上，成品油提價將是無法避免；我們預計年內航油再次提價的可能性不大，而明年的價格將取決于國際原油的走勢。短期內，我們將看見國內航油價格體制改革政策的出臺，具體影響還難以判斷。

　　上海機場投資要點:在虹橋機場日漸飽和而浦東機場二跑道投入使用后產能擴大的情況下，未來2-3年機場利用率將繼續提高，業務量將保持在15-20%增長，利潤增長將快于收入增長。股權分置方案有可能涉及虹橋機場以及浦東貨站資產的注入，都可能明顯提升機場業績，但鑒于航油公司收益可能下降，維持“謹慎推薦-A”投資評級，在含權預期下股價低于15.5元將是較好買點，建議逢低買入，長線持有。

　　深圳機場投資要點:主業發展依舊良好，機場在05-07年依舊可以獲得穩健的盈利增長。未來股價的催化劑因素包括貨運增長以及迪斯尼樂園的`效應。考慮到目前機場較低的市盈率水平以及可能較好的對價方案,維持“謹慎推薦-A”投資評級;從股價上看,我們認為機場股價低于8元將是較好的買點.

　　白云機場投資要點:目前股價7.6元左右,股價已經包含2股對價預期,自然除權后股價應該在6.3元;按照除權后價格計算,考慮可轉債的攤薄效應，05/06年PE大約在27.5倍和18.5倍左右.由于轉債發行將對業績增長帶來持續性壓力,同時目前業務量增長尤其是貨運方面并不能同比例帶來收入增長,而且FedEx效應可能低于市場普遍預期,我們維持短期”中性-A”投資評級；但鑒于白云業績的長期成長空間依舊巨大(包括戶外廣告等延伸服務收入以及貨運業務的整合)，我們建議股價低于7.2元時買進，長期持有。

投資行業報告6

　　第一章 電磁爐相關概述 第一節、電磁爐簡介

　　一、電磁爐的概念

　　二、電磁爐的分類

　　三、電磁爐的特征

　　第二節、電磁爐的構成及原理

　　一、電磁爐的主要構成

　　二、電磁爐的工作原理

　　三、電磁爐的工作過程 第三節、電磁爐的主要優點

　　一、熱效率高

　　二、溫度控制準確

　　三、安全環保

　　四、方便實用

　　第二章 20xx-2017年中國電磁爐行業總體分析 第一節、中國電磁爐行業發展概況

　　一、我國電磁爐行業發展回顧

　　二、中國電磁爐市場穩步發展

　　三、我國電磁爐行業機遇與挑戰并存

　　四、我國電磁爐市場的主要影響因素

　　五、中國電磁爐行業技術革新進程

　　第二節、20xx-2017年中國電磁爐行業分析

　　一、20xx年中國電磁爐市場分析

　　二、20xx年中國電磁爐市場發展狀況

　　三、20xx年中國電磁爐市場發展態勢

　　第三節、20xx-2017年國內電磁爐市場發展現狀

　　一、品牌格局

　　二、產品結構和價位

　　三、高低端產品價差拉大

　　四、天然氣漲價提振電磁爐市場

　　第四節、中國電磁爐行業存在的問題及發展對策

　　一、制約我國電磁爐行業發展的因素

　　二、中國電磁爐行業存在的質量問題

　　三、促進我國電磁爐行業發展的對策

　　四、中小電磁爐企業發展壯大的策略

　　五、改善電磁爐行業售后服務的措施建議 第三章 中國家用廚房電器具工業財務狀況 第一節、中國家用廚房電器具制造行業經濟規模

　　一、20xx-2015年家用廚房電器具制造業銷售規模

　　二、20xx-2015年家用廚房電器具制造業利潤規模

　　三、20xx-2015年家用廚房電器具制造業資產規模 第二節、中國家用廚房電器具制造行業盈利能力指標分析

　　一、20xx-2015年家用廚房電器具制造業虧損面

　　二、20xx-2015年家用廚房電器具制造業銷售毛利率

　　三、20xx-2015年家用廚房電器具制造業成本費用利潤率

　　四、20xx-2015年家用廚房電器具制造業銷售利潤率 第三節、中國家用廚房電器具制造行業營運能力指標分析

　　一、20xx-2015年家用廚房電器具制造業應收賬款周轉率

　　二、20xx-2015年家用廚房電器具制造業流動資產周轉率

　　三、20xx-2015年家用廚房電器具制造業總資產周轉率 第四節、中國家用廚房電器具制造行業償債能力指標分析

　　一、20xx-2015年家用廚房電器具制造業資產負債率

　　二、20xx-2015年家用廚房電器具制造業利息保障倍數 第五節、中國家用廚房電器具制造行業財務狀況綜合分析

　　一、家用廚房電器具制造業財務狀況綜合評價

　　二、影響家用廚房電器具制造業財務狀況的經濟因素分析 第四章 20xx-2017年電磁爐進出口數據分析 第一節、20xx-2017年電磁爐出口分析

　　一、中國電磁爐產品出口狀況

　　二、影響我國電磁爐出口因素

　　三、電磁爐產品出口歐洲市場須進行CE認證

　　第二節、20xx-2017年主要國家電磁爐進出口情況分析

　　一、20xx-2017年電磁爐進口市場分析

　　二、20xx-2017年電磁爐出口市場分析

　　第三節、20xx-2017年主要省份電磁爐進出口情況分析

　　一、20xx-2017年電磁爐進口市場分析

　　二、20xx-2017年電磁爐出口市場分析

　　第五章 20xx-2017年電磁爐市場競爭及替代品分析 第一節、20xx-2017年中國電磁爐市場競爭分析

　　一、中國電磁爐市場競爭不斷加劇

　　二、我國電磁爐市場再掀價格戰

　　三、電磁爐市場品牌關注度特點

　　四、電磁爐市場品牌關注度現狀分析

　　五、家電下鄉難撼中國電磁爐市場基本格局

　　六、我國電磁爐市場競爭策略 第二節、電磁爐的替代性分析

　　一、電磁爐具有取代傳統灶的趨勢

　　二、電磁爐、微波爐、燃氣灶產品性質比較

　　三、電磁爐能否完全取代傳統灶具仍是未知數 第三節、微波爐行業

　　一、技術革新加速微波爐推廣步伐

　　二、中國的微波爐市場發展現狀

　　三、我國的微波爐行業首個功能性標準實施

　　四、中國的微波爐市場出口狀況

　　五、中國的微波爐市場分析

　　六、海外市場成為中國的·微波爐行業發展關鍵 第四節、燃氣灶行業

　　一、我國燃氣灶新國標實施

　　二、中國燃氣灶市場關注度分析

　　三、中國燃氣灶市場發展特點

　　四、中國燃氣灶市場發展分析

　　五、中國燃氣灶市場集中度有待進一步提升

　　六、燃氣灶消費未來發展趨勢

　　第六章 20xx-2017年中國電磁爐行業重點企業經營狀況分析 第一節、廣東美的電器股份有限公司

　　一、公司簡介

　　二、美的商用電磁爐生產基地建成

　　三、美的集團積極拓展農村電磁爐市場

　　四、美的電器經營效益分析

　　五、美的.電器業務經營分析

　　六、美的電器財務狀況分析

　　七、美的電器美的前景展望 第二節、浙江蘇泊爾股份有限公司

　　一、公司簡介

　　二、蘇泊爾公司紹興小家電基地投產

　　三、蘇泊爾創新技術保障電磁爐優良性能

　　四、蘇泊爾經營效益分析

　　五、蘇泊爾業務經營分析

　　六、蘇泊爾財務狀況分析

　　七、未來蘇泊爾前景展望 第三節、九陽股份有限公司

　　一、公司簡介

　　二、九陽電磁爐入選政府節能產品采購清單

　　三、九陽股份經營效益分析

　　四、九陽股份業務經營分析

　　五、九陽股份財務狀況分析

　　六、未來九陽股份前景展望 第四節、上市公司財務比較分析

　　一、盈利能力分析

　　二、成長能力分析

　　三、營運能力分析

　　四、償債能力分析 第五節、格蘭仕集團

　　一、公司簡介

　　二、格蘭仕推動電磁爐升級換代進程

　　三、借力家電下鄉格蘭仕電磁爐擴張加速 第六節、尚朋堂國際集團

　　一、公司簡介

　　二、無錫尚朋堂公司發展態勢良好

　　三、尚朋堂電磁爐產品競爭力分析 第七章 電磁爐行業發展趨勢及前景預測 第一節、中國電磁爐行業未來發展趨勢

　　二、中國電磁爐市場發展趨勢

　　三、我國電磁爐行業今后發展方向

　　四、電磁爐行業未來發展熱點預測

　　五、電磁爐技術的發展走向 第二節、中國電磁爐行業前景展望

　　一、我國電磁爐市場發展前景廣闊

　　二、中國電磁爐市場將逐步走向成熟

　　三、商用電磁爐市場發展前景看好

　　四、20xx-2022年中國電磁爐行業預測分析 附錄

　　附錄一：家用電磁灶能效限定值及能源效率等級

　　▄ 公司簡介

　　中宏經略是一家專業的產業經濟研究與產業戰略咨詢機構。成立多年來，我們一直聚焦在“產業研究”領域，是一家既有深厚的產業研究背景，又只專注于產業咨詢的專業公司。我們針對企業單位、政府組織和金融機構，提供產業研究、產業規劃、投資分析、項目可行性評估、商業計劃書、市場調研、IPO咨詢、商業數據等咨詢類產品與服務，累計服務過近10000家國內外知名企業；并成為數十家世界500強企業長期的信息咨詢產品供應商。

　　公司致力于為各行業提供最全最新的深度研究報告，提供客觀、理性、簡便的決策參考，提供降低投資風險，提高投資收益的有效工具，也是一個幫助咨詢行業人員交流成果、交流報告、交流觀點、交流經驗的平臺。依托于各行業協會、政府機構獨特的資源優勢，致力于發展中國機械電子、電力家電、能源礦產、鋼鐵冶金、嵌入式軟件紡織、食品煙酒、醫藥保健、石油化工、建筑房產、建材家具、輕工紙業、出版傳媒、交通物流、IT通訊、零售服務等行業信息咨詢、市場研究的專業服務機構。經過中宏經略咨詢團隊不懈的努力，已形成了完整的數據采集、研究、加工、編輯、咨詢服務體系。能夠為客戶提供工業領域各行業信息咨詢及市場研究、用戶調查、數據采集等多項服務。同時可以根據企業用戶提出的要求進行專項定制課題服務。服務對象涵蓋機械、汽車、紡織、化工、輕工、冶金、建筑、建材、電力、醫藥等幾十個行業。

　　我們的優勢

　　強大的數據資源：中宏經略依托國家發展改革委和國家信息中心系統豐富的數據資源，建成了獨具特色和覆蓋全面的產業監測體系。經十年構建完成完整的產業經濟數據庫系統（含30類大行業，1000多類子行業，5000多細分產品），我們的優勢來自于持續多年對細分產業市場的監測與跟蹤以及全面的實地調研能力。

　　行業覆蓋范圍廣：入選行業普遍具有市場前景好、行業競爭激烈和企業重組頻繁等特征。我們在對行業進行綜合分析的同時，還對其中重要的細分行業或產品進行單獨分析。其信息量大，實用性強是任何同類產品難以企及的。

　　內容全面、數據直觀：報告以本年度最新數據的實證描述為基礎，全面、深入、細致地分析各行業的市場供求、進出口形勢、投資狀況、發展趨勢和政策取向以及主要企業的運營狀況，提出富有見地的判斷和投資建議；在形式上，報告以豐富的數據和圖表為主，突出文章的可讀性和可視性。報告附加了與行業相關的數據、政策法規目錄、主要企業信息及行業的大事記等，為業界人士提供了一幅生動的行業全景圖。

　　深入的洞察力和預見力：我們不僅研究國內市場，對國際市場也一直在進行職業的觀察和分析，因此我們更能洞察這些行業今后的發展方向、行業競爭格局的演變趨勢以及技術標準、市場規模、潛在問題與行業發展的癥結所在。我們有多位專家的智慧寶庫為您提供決策的洞察這些行業今后的發展方向、行業競爭格局的演變趨勢以及技術標準、市場規模、潛在問題與行業發展的癥結所在。

　　有創造力和建設意義的對策建議：我們不僅研究國內市場，對國際市場也一直在進行職業的觀察和分析，因此我們更能洞察這些行業今后的發展方向、行業競爭格局的演變趨勢以及技術標準、市場規模、潛在問題與行業發展的癥結所在。我們行業專家的智慧寶庫為您提供決策的洞察這些行業今后的發展方向、行業競爭格局的演變趨勢以及技術標準、市場規模、潛在問題與行業發展的癥結所在。

投資行業報告7

　　投資要點：出口方面。盡管受到美國、歐盟方面的強壓，憑借價格上的卓越競爭力，出口依然保持強勁增長趨勢，――月出口億美元，同比增長好于預期，我們將全年的出口同比增長由――，調高至――。

　　進口方面。年月份，我國進口呈穩步增長趨勢，進口總額為億美元，同比增長，月份當月同比增長，出現較強的反彈，我們仍維持對全年進口同比增長――的預期。

　　對焦炭貿易的判斷。焦炭行業是典型的周期性行業，年國內焦炭產量高達億噸，目前仍有余萬噸在建，國內需求總量僅為億噸，大量過剩產品尋求出口來消化，而國際市場同樣受到前期暴利的影響，俄羅斯、烏克蘭、波蘭等焦炭出口國紛紛擴產，日本、美國、印度主要焦炭進口國新建焦爐陸續開工生產，由于供給大大超過需求，焦炭行業從年下半年進入下降通道，從目前的產能看，預計下降通道將持續年以上的時間，按照目前國內、外焦炭的價格，貿易商已經無利可圖，焦炭貿易商的超額盈利周期基本結束，進入正常盈利的周期。

　　板塊估值。貿易行業是整個產業鏈中最脆弱的環節，受上、下游的利潤擠壓日趨嚴重，長期看盈利呈向下的趨勢，對于沒有進行盈利預測的`外貿上市公司，如果簡單假設年全年業績為中期乘以，那么外貿板塊的整體估值水平依然偏高，板塊整體依然缺乏投資價值。

　　投資策略。我國大多數外貿上市公司非流通股占比較高，存在較大比例送股的可能，這給外貿板塊帶來一定短期投機價值，我們維持對板塊的中性評級。

　　調低中化國際⒍年盈利預期。受焦炭價格急劇下滑影響，我們將⒍年的預期分別由⒏元股調低至⒌元股，公司價值相應下降元股，至元股左右，公司目前市價為元股，基本與公司的內在價值相當，考慮到焦炭業務盈利已經達到了最低谷，而液體化供品物流業務正處于快速增長期，公司仍具有較高的長期投資價值，我們維持對公司謹慎推薦――的投資評級。

投資行業報告8

　　日化產品皆由日用化工原料組合生產。生產日化原料的廠家大部分在沿海發達地區。雖然電子商務方便很多廠家采購日化原料，但是由于行業的特殊性，很多日化原料還是需要采購員看到原料的樣子外觀才會購買，例如香精這個日化原料，檸檬味的香精就有4種，有水溶性的有油溶性的有黃色的有無色透明的，像德國洋櫻集團生產的日化香精，包裝都是避光保存的塑料桶，要用鼻子聞一下香精的香味，必須要接觸到香精實體才能聞到香味的，就需要采購員到門店去看實物，于是，日化原料專業銷售市場的實體門店就有了生存的空間。在上海，中山路一帶有很多這樣的銷售公司，在全國許多城市，有一個化工專業市場，叫化工城。

　　日化行業市場調查分析報告表明，20xx年以來，多家化妝品企業爭相涌入資本市場，但行業的投融資熱度卻出現了降溫，特別是針對中小型化妝品企業，獲得資本青睞的難度日漸加大。上半年資本對我國化妝品行業的投資熱情有所降溫，尤其是對品牌商的投資。業內認為，由于融資成本節節攀升，而日化行業目前經營能力較強的企業鳳毛麟角，這使得外界對于日化行業的投融資熱度出現了下降。

　　融資熱度下降

　　20xx年以來我國化妝品行業獲得的融資數量為16筆，與去年相比出現了大幅下滑，同比下降54%，去年一年行業共獲得了35筆融資。棋盤投資創始合伙人馬宏認為，與化妝品市場的市場規模以及市場增速相比，中國化妝品市場投融資仍然較少。

　　公開資料顯示，20xx-20xx年，中國化妝品市場增速穩定，并且高于世界市場水平。20xx-20xx年市場增速增加至24%，但20xx年卻回落至20xx年以前的水平。馬宏認為，化妝品領域的投融資與整體市場的增長相比仍有較大差距。

　　而在具體領域方面，報告顯示，資本對化妝品行業的內部領域也有一定偏好。據統計，20xx-20xx年十年間，化妝品渠道商、品牌商、服務商等領域獲得投資的占比分別為29%、24%、20%，此外美妝社群獲得的融資占比13%。這意味著，資本最青睞的是渠道商。但對于渠道商的投資目前主要集中于電商方面，線下渠道獲得投資的僅有3筆。與之相比，資本對化妝品品牌商的青睞程度并不高。

　　業內人士表示，特別是針對中小型日化企業來說，由于沒有創新的專利、可觀的資產和優良的品牌，在進行融資時面臨著信用、資產擔保的問題，隨著投資者對于日化行業認識的逐步厘清，近年來對于中小型日化企業的投融資數量減少，導致了行業整體投融資熱度的下降。

　　中小企業難獲資本青睞

　　據了解，20xx年4月，中植產業投資國內化妝品企業青島金王。據中植產業投資總裁盧濤介紹，該公司目前的投資標的`有兩個，一個是有美譽度的品牌，一個是在渠道上能夠進行全渠道布局的企業。但是目前在中國市場有美譽度的品牌普遍價值很高，塑造有美譽度的品牌難度很大，而且年輕品牌居多，后面還有很多企業在追趕，在競爭多如繁星的行業中進行投資難度很高，所以中植沒有投資品牌，而是在全渠道上選擇了進行投資，所以選擇了青島金王。

　　作為化妝品行業分析人士，日化行業觀察員趙向暉指出，目前國內投資者的目光主要聚焦于上市的幾家規模較大的化妝品企業，但這只占據國內日化行業總體水平的不到5%。“本土日化企業有幾千家，而上市的才7家。融資難度大、成本高已經成為了制約非上市日化企業發展的重要因素。目前，日化企業進入二級市場融資的門檻和成本依然很高，而企業上市融資是一個非常漫長的過程。這對于大部分企業來說不具備可行性。”

　　同時，有業內人士指出，從資本方來看，化妝品企業上市公司很少，丸美雖然排隊很久，但是到現在還沒有成功。化妝品企業為什么等不來投資，為什么融資越來越難?因為資本在投資之后退不出，所以企業在獲得投資時越來越難，簡言之，近年來化妝品行業的融資案例其實最終成功屬于少數，大多數都沒有成功。

　　融資成功依靠產品

　　雖然化妝品行業難獲資本青睞，但與其他市場相比，中國的化妝品市場增速仍然很快。有預計稱，目前中國化妝品市場規模達到3000億元，已成為繼美國之后最大的化妝品市場，20xx年這一數字還將繼續增長，達到5000億元。

　　業內人士指出，資本之于化妝品行業而言，是提高資源利用效率、提供優質產品及服務的有效推力，整合優勢越明顯營業額及市場份額就會越高。一般看來，大部分企業看重的是資本所代表的資金及管理資源，希望借勢將企業拔高到新的高度，但其后企業的自身管理也應適應日漸增長的規模。比如，今年4月，與怡亞通攜手半年多的鄭州未來翔隆商貿，便因經營原因和后臺管理不善，導致貨品無法按時發送，造成下線零售商近1000萬元貨款無法結算。

　　同樣，對于投資方而言，能否在合作中締造出更優秀的商業模式，獲取到更多、更長遠的利益亦是需要深究的。絕大多數的資本屬于利益趨向型投資，其中一部分以“人情”為線索展開投資，或是看重短期利益，進來后或許就在盤算如何退出。誠然，投資者或因對行業的前瞻性判斷，在發現具有潛質的優秀企業后做出注資行為，但給予企業的所謂資金之外的“法寶”能否化做企業“內生力”，這也需要誠意及時間來驗證

投資行業報告9

　　板塊走勢前高后平。今年中藥的強勢僅僅只延續了一個季度。從第二季度開始，走勢明顯疲弱。

　　投資焦點應從防御性向發展力轉移。鑒于政策性降價陰影逼近、估值已充分反映“防御性基本面”，以及行業競爭導致利潤率持續下降，我們認為中藥的防御功能已走至盡頭。今后的投資策略，應著眼于行業的中長期技術進步和發展能力，以此來拓展盈利空間。

　　中藥注射劑是中長線投資的重點戰略方向。原創：中藥現代化是中藥發展的趨勢，而注射劑則是這一進程的急先鋒。隨著中藥現代化進程的加快，制藥界對中藥注射劑的關注有增無減，在研產品快速增加，正孕育著第三輪發展浪潮。

　　注射劑是目前醫院臨床用中藥的主導劑型。醫院中藥用藥品種的前位中，有個為注射劑。臨床主要用于心腦血管疾病、腫瘤、細菌和病毒感染等中醫較西醫優勢的領域。以銀杏葉制劑為例，從××年開始，注射劑型在醫院的'市場份額已超過各種口服制劑的總和，其銷售收入年平均增長率達％以上。

　　技術進步將帶來大機遇。中藥注射劑臨床運用的最大阻礙來自醫生對安全性的擔心；其次是對其療效的不信任。這些障礙將隨著中藥現代化的深入而消除。指紋圖譜作為一個平臺技術，可以質量控制和開發研究提供有效的方法；膜分離超濾技術可改善注射液澄明度及去除熱原；采用真空冷凍干燥和噴霧通氣新技術來制備中藥粉針，可提高產品的穩定性。

　　天士力是中藥注射劑產業的“戰略要塞”型品種。雖然近期業績增長溫和，缺乏強勁的短期股價催化劑，但值得搜集和等待，故將投資評級由“謹慎推薦－”上調至“強烈推薦－”。

投資行業報告10

　　宏觀經濟增速將趨緩。根據年月發布的世界經濟增長預測，年全球增速將降至，年增速較前次預測下調個百分點至。預計中國年增速為，年增速將降至；我們預測中國增速年將為，年將降為，另外固定資產投資增速等也將回落。

　　中國鋼鐵產量增速仍然較快，未來供需矛盾將凸顯。年月我國粗鋼和鋼材產量分別為和億噸，成長率分別為和，增速仍然較快，而下游行業需求增速卻有所放緩，未來供需矛盾將凸顯

　　三季度鋼價繼續回落，行業利潤環比逐月回落。冷軋、熱軋、線材和螺紋鋼均價分別下跌、、和，月我國鋼鐵行業利潤總額較年同期增長，原創：但我國鋼鐵行業利潤自年月以來環比逐月下降，我們預計未來鋼價將進一步回落，而成本回落幅度小于鋼價跌幅，因而行業景氣將進一步回落，我們維持鋼鐵行業中性投資評級。

　　我國鋼鐵股估值已低于國際水平。至年月我國主要鋼鐵股平均僅為倍，已低于美國的`⒋日本的和及中鋼等的倍，我國鋼鐵股價已充分反映行業景氣回落因素。

　　重點關注龍頭、股改和資產重組公司。我們應綜合考慮“”和“”兩種選股策略，關注行業景氣回落的同時，也應關注抗風險能力較強的龍頭企業如寶鋼股份、武鋼股份；股權分置改革中給付對價后提升投資價值的公司如武鋼股份和鞍鋼新軋；另外鞍鋼新軋在進行股改的同時將完成整體上市，將使盈利能力大幅提升。我們維持對寶鋼股份和武鋼股份謹慎推薦評級，維持對鞍鋼新軋強烈推薦的投資評級。

　　《第四季度鋼鐵行業投資策略報告》來源于，歡迎閱讀第四季度鋼鐵行業投資策略報告。

投資行業報告11

　　一、前言：

　　美國次貸危機一周年祭，由此所引發的經濟危機愈走愈深，帶動全球經濟動蕩不堪。在大環境中，中國市場也難以獨善其身，股市從6000點高峰直瀉而下，通貨膨脹壓力一直存在，而沿海制造型中小企業也在宏觀調控中部分倒閉。

　　在這樣的大環境中，曾經很容易拿錢的項目開始感覺到了困難，曾經大把投放資金的企業變得謹慎，即使是上市公司財報都開始不斷加大風險提示。誰也無法預料下一步會變得多惡劣，能夠堅持到底成為最緊迫的需求。

　　騰訊科技通過對風險投資、領先IT企業、上市公司CFO等風口浪尖中的頂尖高管進行調查和面對面的采訪，與行業一起觀察經濟大潮漲落，共同探討可能的預防策略。

　　二、調查時間：

　　20xx年9月1日至20xx年9月15日

　　三、調查對象：

　　戴爾大中華區總裁閔毅達、海輝軟件集團董事長孫振耀、谷歌大中華區總裁李開復、聯想投資董事總經理劉二海、漢能投資董事總經理趙小兵、Koolanoo投資集團董事長OD KOBO、華興資本CEO包凡、賽富基金合伙人羊東、華視傳媒CFO劉丹、金蝶CFO陳登坤。

　　四、核心結論：

　　1、驚恐、悲觀、灰色成現階段投資行業表情

　　2、經濟寒冬下企業經營必須找好“備用機場”

　　3、風險投資態度不一：有持幣待購，也有大膽進軍

　　4、全球投資市場將于20xx年夏季開始回暖

　　五、報告內容：

　　調查問題一：您對當前企業運營所處的經濟環境持何觀點？

　　CEO觀點：

　　海輝軟件集團董事長孫振耀：的確美國現在還是扮演全球經濟發展的火車頭的角色。所以因為次貸事情的發生，石油價格的問題所引起的全球的經濟，大家都持不樂觀或者是悲觀的看法。很多企業在這個時候討論的是怎么樣面對價格挑戰，同時也在預測這個挑戰究竟是多長時間會過去。

　　華視傳媒CFO劉丹：美國次貸危機對美國投資人信心的影響是非常大的。因為次貸危機是美國經濟放緩的最直接表現，而美國經濟的放緩也帶動了全球經濟的放緩。由于次貸危機產生，讓美國銀行股大量下滑，也造成整個美國股市的下滑，加上房價下跌，石油價格上漲，這樣就非常影響美國人的信心。所以投資人對未來的不確定性是非常憂慮的，這樣也帶動整個股市的不確定性也很大。挺灰色的。

　　聯想投資董事總經理劉二海：我剛從日本回來，日本可能沒有像中國這樣跌到了百分之幾十，畢竟是比較成熟的市場，但大家感覺資本市場的壓力是非常大的。整個大家感覺比較驚恐，股市、中小企業融資都受到了一些影響。

　　華興資本CEO包凡：當年加入摩根斯坦利時第一堂課的培訓，老師給我們畫了一個波線圖，波浪的巔峰是叫貪婪，波浪的底峰是恐懼，實際上華爾街從一個心理學的角度來看，無非是在這兩種狀態交替的發展。現在這個市場已經出現了一個恐懼的階段，從這個角度來說，的確有很多投資者是在持幣觀望。

　　結論：從上述四位企業家和投資人的觀點中可以發現，美國次貸危機對美國經濟、投資人和全球投資人而言，都有巨大的負面影響，股市、中小企業融資也被波及。目前投資和企業探討最多的話題，是如何面對這一經濟冬天，“驚恐”、“悲觀”、“恐懼”、“灰色”等詞匯被用做形容現階段的行業表情。

　　調查問題二：這樣的經濟環境下，企業運營在轉向保守？

　　CEO觀點：

　　海輝軟件集團董事長孫振耀：我更多關注的是企業在平常經營管理中怎么樣能夠隨時準備好，面對經濟的景氣或者是不景氣的階段。比如飛行，一定要在起飛前知道在什么地方落地，要規劃好所有的油料，或者是沿途的氣象情況。還要有一個備降的機場。企業經營也是這樣的。

　　聯想投資董事總經理劉二海：企業如果要擴張，如果容易拿到錢的時候，擴張就要加速一些，如果經濟環境不好，就要控制一些節奏，否則的話大量做下去而又沒有現金流，這個企業可能就突然死亡了，那就很不劃算，就不能渡過這段時間這是非常關鍵的。

　　金蝶CFO陳登坤：一些有規模的企業實際上受到的宏觀調控的影響不是那么嚴重，他們能夠感受到產品壓力的存在，但是并沒有到死亡的邊緣。現在對于目前存在有一定的競爭力，而且有欲望提升自己產品實力的企業是一個鞭策，更有一個壓力確實去買一些管理軟件來提升自己的能力。金蝶繼續維持我們上半年的判斷。

　　華視傳媒CFO劉丹：美國和世界經濟放緩，對中國經濟有一些影響，尤其是出口。對于這些企業來說確實是冬天。對一些依靠內需發展的企業，感覺就沒有那么明顯。在大洗牌的經濟情況下，要非常嚴謹的執行你的戰略部署，這是非常重要的。

　　結論：通過對上述CEO的采訪調查可以發現，企業運營應該保持良好的適應性，在經濟狀況良好和經濟寒冬不通的情況下，要及時做出戰略調整，謹慎地執行戰略，啟用備降機場，控制節奏并掌握好現金流。

　　調查問題三：風險投資持幣代購現象嚴重嗎？

　　CEO觀點：

　　聯想投資董事總經理劉二海：關鍵還是要找到合適的項目，我們現在一直感覺找合適的項目不容易。這是個難點。并不是希望投資的速度提高或者是放緩，而是要找到合適的項目，現在找到合適的項目比較難一點。現階段的標準可能稍微提高了一些，但主觀上沒有放緩的意思，沒想過在經濟不好的時候休息休息，先打打高爾夫，旅游一下。

　　華興資本CEO包凡：我覺得今年的市場，至少從創投的角度來說，互聯網還是占了半壁江山，互聯網領域還是有比較好的機會的。

　　華視傳媒CFO劉丹：當資本市場不好的時候，自然私募基金給你提出的條件也會變得苛刻一些。所以我建議在找風險基金的時候，資金是一個考慮因素，但更重要的是考慮投資人對你的`企業戰略以及長遠發展是不是很有幫助。

　　漢能投資董事總經理趙小兵：風險投資拿來的金錢95%以上都是美元基金，大部分來自于歐美，因為美元也在貶值，美國的經濟有衰退或者停滯的跡象，有這樣那樣的顧慮，就相當于一個快速行走的人，投資放慢了腳步，但還是在往前走的。

　　Koolanoo投資集團董事長與首席執行官OD KOBO：相反，最近是主動出擊的時候。我把它看成是機會，當市場上金錢越來越少，VC越來越少的時候，我們可以做更多的事情，可以發揮更大的作用。 我現在三個實體有12億美金的數額，有自己的，也有相信自己的伙伴和主權基金，我們都認為現在不是一個觀望的時候。是一個絕對好時機。我非常相信中國互聯網市場，看的不是現在，而是將來。

　　結論：風險投資行業人士對于經濟寒冬下的投資觀點并不一致，部分人士持幣待購，但也有部分風投還在加大對中國市場的投資力度。但總體而言，在經濟趨緊的情況下，投資人在尋找項目時標準更高，投資推進的腳步有所放緩。

　　調查問題四：投資人對企業估值的調整及投資大環境大約要到何時才能回暖?

　　CEO觀點：

　　華興資本CEO包凡：接下來會有很多并購的發生。但關鍵在于，賣家的愿望需要多久才能下調到合理的價位。現在是投資人的愿望調低了，但企業對自身的估值并未快速下調。這個平衡還需要時間。而整個經濟對投資市場的影響，預計在明年上半年結束后會過去。

　　華視傳媒CFO劉丹：大家感覺到明年夏天的時候，市場就會慢慢的好轉起來。

　　漢能投資董事總經理趙小兵：我覺得中國風險投資行業里，有一點不太一樣的地方：不管發生怎樣的災難，或者說經濟上大家出現一些擔憂，都與國外不太一樣。畢竟中國還是世界上成長速度最快、最大的一個經濟實體。

　　聯想投資董事總經理劉二海：企業應該把估值適當的降到合理的范圍之內，不要預期太高，現在重要的是心態。此外，要做好一個打算，就是沒有VC的錢，企業也能往前走一段。當然，其實投資真的就是一個信任問題，如果他真的信任你，他一定會給你投一筆錢進去。

　　賽富基金合伙人羊東：人們對資本市場的估值下降很快，但在企業創始人心里，它下來得很慢，這個時候你沒辦法，只能等它，因為它的調整有一個滯后。

　　結論：通過調查發現，現階段，投資人對市場的估值已經快速下降，但企業對自身的估值和愿望并沒有隨之下調，他們會相對滯后。在這一情況下，企業要獲得投資還需要等待。隨著企業自身估值的逐步下調，預計將出現較多的行業并購。被調查CEO認為，全球經濟對投資市場的影響，預計到明年夏天時，將會逐步回暖。

　　六、報告結語：

　　調查過程是伴隨著美國次貸危機突然惡化的進程進行的。在8月底9月初，有投行CEO在與騰訊科技的對話中，明確地談及了自己不樂觀的觀點。

　　在這樣的大環境中，曾身經百戰的企業家開始呼吁同行，要注意制定各種情況下的企業經營方案，減少運營支出，提升生產效率，注重現金流。風投則在大跌的市場中或持幣待購，靜觀企業估值下降，或加速尋找中意的投資對象。大潮退卻過程中，每人游泳姿勢不一。但無疑，能堅持下來的都是優秀的企業。我們期待更多企業走向優秀。

　　來源：騰訊科技

投資行業報告12

　　本人____年3月在海南港澳資訊產業股份有限公司信息中心實習工作至今，通過實習對中國證券資訊市場的總體競爭環境以及在入世之后中國證券資訊行業的發展方向以及未來趨向等方面有了更加具體的認識。

　　入世的之后的中國的證券市場正處于調整和規范之中，這一規范的過程將對證券資訊業造成三大影響：其一證券市場越規范，證券業對證券資訊的需求就越大，二者關系將更加緊密。一個規范的證券市場將盡可能扼殺投機，加快證券中介業回歸，即主力從事代理投資服務，而這無疑將擴大對證券資訊的需求。其二證券市場越規范，證券業對證券資訊的需求層次將越來越高。券商沒有了投機利潤，就只能從兩塊加強力量，一是完善對投資者的服務手段，二是加大自身研究力度，從事正常自營決策。只有如此才能保證券商的收入。而這兩者都召喚市場上強大證券資訊陣容的出現。其三在投機越來越少，越來越難的情況下，股民將出現意識覺醒，也將極大增強對證券資訊的認同和依賴心理。

　　從目前的證券資訊行業的發展來看，1994年深圳巨靈推出第一套證券資訊系統是證券資訊行業的萌芽的標志，但今天的證券資訊市場已非94年同日而語。短短9年時間，證券資訊業內異軍突起，掀起一場日新月異的競爭潮。港澳資訊、巨靈、新蘭德、萬德、新德利、博經聞、維賽特、海融、萬國等等，此起彼伏，你追我趕，好一場"你方唱罷我登場"競爭喜劇。成熟的證券資訊行業市場也開始在這種專業化的競爭中開始成熟完善起來。

　　證券資訊行業從萌芽開始階段就是一個以證券財經數據庫為主營業務的內容提供商的面貌出現，是在90年代初的信息高速公路建設以及證券交易以及資訊信息提供方式的轉變提高的過程中漫漫的發展起來的，但直到今日大多數類似的資訊公司的產品層次還是停留在簡單的公開數據的采集為主的局面。其中的原因有中國股民的素質層次需要和機構市場需求的原因也有證券資訊行業本身在中國證券市場序列體系中地位的原因。從信息質量及服務水平上講，目前國內證券資訊業市場仍處于一種低水平的競爭，主要表現在以下幾個方面：信息質量不高，缺乏深層次的內容;以大量轉載各種公開媒體信息為主，缺乏自己的東西和能反映上市公司情況及市場動態的第一手資料;各類投資分析、投資咨詢缺乏連貫性和指導性，為莊家投機服務的投資信息占駐了主導，各類小道消息和傳聞滿天飛;市場上同類產品競相削價，擾亂了市場正常秩序;市場上的產品還沒有出現占主導優勢的行業標準和行業規范，大多數企業滿足于低投入，追求前期收益，缺乏行業責任。在一種低水平競爭的市場中，一批低投入、滿足于初級信息服務的企業也能占據一定的、甚至較大的市場份額 ，獲取前期收益。

　　另外的一個趨勢，各證券資訊廠商大多開始走證券信息資訊即專業化的信息提供和投資咨詢業務以及證券資訊平臺開發，外包財經網站的建設齊步發展的發展方向。其中資訊公司涉足證券二級市場的投資咨詢業務對于整個證券市場來說都是一種市場化選擇中的一個良性的產物，資訊公司可以在充分的整合自有的信息資源的情況下繼續的發揚投資咨詢領域的一種實證化的投資分析的模式，為廣大投資者提供專業化的投資咨詢策略。

　　在證券市場從無序到有序的規范化發展進程中，對證券咨詢行業的規范管理是一個重要側面。在證券研究咨詢行業形成發展的最初幾年中，由于缺乏有力的監管措施，行業發展基本上處于自發、無序狀態。與早期市場高投機特征相對應，早期證券咨詢行業從業人員成份較為復雜、魚龍混雜，聯手操縱市場的行為屢見不鮮，證券咨詢行業的這一狀況對證券市場的正常秩序造成了諸多惡劣影響。這一狀況直到97年主管部門加大規范管理力度之后才有所好轉，至98年《證券咨詢業務管理暫行條例》出臺后，行業管理才真正有例可循，有章可依，證券研究咨詢行業發展步入正軌。也正是這一階段、在市場投資理念漸趨理性回歸的背景下，證券研究咨詢行業在研究方法的不斷創新及研究內涵不斷擴大中進入發展壯大的第一個黃金時期。____年正在進行的證券法的修改工作中一些相關證券咨詢行業的問題也被提上了討論范圍之中，證券咨詢業務的范圍也將大大的擴大，相關的自營業務和委托理財業務也將可能由地下轉到桌面上來。證券咨詢行業也將迎來全新的發展的機遇.在行業的規模化和競爭的有序化上更加規范的完善市場。

　　行業規模化，有序化發展的一個重要標志是一批真正獨立的專業咨詢公司的出現。與券商研究機構不同，其獨立性不僅僅表現為功能配置上的獨立性，也體現為其經營上的獨立性。由于生存方式的差異，這兩類研究機構在研究內容與目的以及方式方法上存在著明顯差異。券商研究機構由于事實上的依附關系，其研究目的主要在于三個方面，一是為券商客戶咨詢服務，二是為券商自營服務，三是為券商形象宣傳及業務創新服務，其研究對象不僅包括一、二級市場，也包括券商自身發展戰略與業務創新等內容。由于其服務對象的特殊性，其研究成果一般僅限于內部共享，且以專題研究為主，研究成果的價值實現是間接的。而對于專業資訊公司而言，由于其唯一的收入來源是其信息產品及咨詢服務，信息產品的質量與服務水平決定其自身的生存，市場競爭的壓力迫使研究工作是有更強的功利性，服務的對象性，要求其信息產品必須滿足不同層次用戶的需求，既要有廣度又要有深度。由于證券資訊市場仍處發育階段，受市場容量及無序競爭影響，目前該類專業公司受收入來源限制，與券商研究機構相較而言，在研究投入方面多表現為心有余而力不足。在缺乏有效的行業自律機制的背景下，證券資訊公司競爭圖存的方式正向著兩個極端方向發展，一種是以低成本支撐其低價競爭，搶占市場份額，以維持其生存，這類公司或非正式組織為數眾多。二是以高投入、高品位樹立市場形象，著眼未來，爭搶核心市場，這類公司雖為數不多，但無疑將是未來證券資訊業的脊梁。

　　目前的資訊廠商大多也在走資訊咨詢化的產業轉型的格局，針對目前的資訊廠商的市場格局以及資訊市場的未來發展方向，筆者產生了這樣的一些認識和感觸。

　　1、堅定的走證券資訊咨詢化的發展道路。單純的簡單的f10資料為主的低端的資訊信息內容的競爭只會陷入資訊產業低水平價格戰的泥潭中，要從產品的技術構成、新產品的開發、推廣機制、產品的信息質量、營銷策略及手段從根本上與競爭對手拉開檔次，才能從低端市場的價格戰的競爭中走出來，作到控制市場走向和價格的目的。在公司內部必須建立一套完備的新產品設計、開發和推廣的運行機制，保證高質量的新一代產品、延續產品、后續產品和可替代產品源源不斷地、有序地投放市場，形成多套產品立體交叉競爭。唯有如此，才能從市場混戰中走出來按自己的步伐發展自己。資訊咨詢化的發展方向既提高了信息的含金量，也是向高端市場發起進攻的最重要的籌碼。

　　2、加強和國內做證券行情交易系統的廠商比如說乾隆高科，通達信等的技術上的合作，以行情交易系統和資訊平臺和相結合的方式來發展資訊行業未來的資訊平臺的搭建方向。建立全新的基于證券行業電子資訊架構(e-infostructure)和現代的資訊有效集成(information integration)創新技術構建起來的的統一證券資訊平臺的運作模式。要是自己的資訊信息內容提供的方式和模型能夠緊跟住資訊行業的潮流，只有領潮流之先才可以完整的擁有對市場的話語權。資訊信息模塊與證券交易模式的合理有機嫁接以及技術上駐留程序的改進更新是保持這種領潮流之先的技術上的關鍵。

　　3、加強全國統一規劃的的市場營銷策略，樹立起自己的品牌營銷略。營銷策略的正確性和促銷手段的完善是產品成功的保證。產品再好，如果沒有正確的營銷戰略、營銷手段，沒有精良的營銷隊伍去組織實施，就根本無從實現市場占有率第一的目標，更無從實現第一民族品牌和獲取最大創業利潤的目標。產品品牌的'樹立，在質地優良的情況下，除借助宣傳工具外，最終還將依靠我們營銷人員的自身高素質，豐富的知識和閱歷，新穎的營銷手段和技巧、良好的口才及應變能力，讓消費者去感受我們的員工、感覺我們的產品、感覺我們的服務，確實讓他們從中受益。

　　4、加強公司內部團隊精神的建設，形成創業的集體凝聚力，形成企業發展與個人價值實現同步發展的激勵模式。有計劃的引入股權認購期權獎勵的企業激勵模式為團隊精神的營造服務。甚至可以試探企業實現mbo來改變企業的法人治理體系和絕對控制權。團隊精神和創新思維是公司實現可持續性發展的最根本的保證。團隊精神的精髓是追求組織的有效性和員工對組織的最大貢獻率，它既是一種精神境界的要求，但更重要的是一種思維、一種方法，它強調一種實戰技巧，強調一個組織如何協作，充分發揮每個人的才能和潛力，通過協調和規劃，最終促成目標的達成。

　　5、拓寬融資渠道，改變過去的靠自我的資本原始積累的方式發展自己的模式。在國內主板市場監管力度加大門檻提高、二板市場推出遙遙無期、美國納斯達克不復往日威風的情況下，選擇在香港上創業板進而發展向主板市場轉變是最好的ipo融資方式。外資對中國證券市場的信心從乾隆高科在香港創業板上不錯的融資業績就可以看出。此外還可通過引入戰略投資者參股擴充公司股本結構的方式來發展自己。之后外資購并的放開之后資訊領域肯定的將是其感興趣的產業之一。博弈選擇將是引導資訊廠商發展壯大的一個重要的關鍵。

　　6、在融資問題解決的前提下，擴展業務范圍，以官方的巨潮資訊為發展發展，有計劃的涉足傳統的資訊傳媒領域比如說將有聲無影語音股評業務擴展到有聲有色的財經電視節目。將投資研究中心的傳真版本的股評作成傳統的紙質傳媒的形式，待政策放開后作到全國公開發行，比如說象巨潮資訊旗下的《新財富》。將投資咨詢業務在政策許可的范圍內擴大為私募基金形式，同時發展自己的自營業務。總之，在融資問題解決的背景下，提升自我的資本運作能力通過低成本的購并或股權置換重組整合出已財經證券信息為主，多元媒體構建起來的全新的證券信息傳播體系。形成財經數據庫，手機短信業務，電視財經節目，紙質財經媒體，財經網站建設等幾個現金流。

　　證券資訊行業作為證券市場中的一個年輕的行業在短短的不到____年的過程中已經顯示了起朝陽產業的一種趨勢，在證券市場繼續向前發展和理性化的同時，資訊信息的重要性和價值化回歸的投資策略必將更加的受到各種機構投資者和廣大股民的認同。證券財經資訊行業的未來發展將隨著證券市場的完善而更加的蓬勃發展而展示出美好的前景的一面。也需要我們更加的努力的跟上行業發展的潮流才能立于不敗之地。

投資行業報告13

市民政局領導：

　　股權投資，在國外通稱私募股權投資，簡稱“PE”。從投資方式角度看，是指投資機構對非上市企業進行的權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。

　　股權投資就是在符合我國法律規定的前提下，集合特定投資者的資金，通過專業團隊的運作，以股權的方式，投資于準上市公司，為其注入資金并提供“咨詢+管理”的增值服務，在提升企業價值、實現投資收益后，通過不同的手段和方式，退出被投資企業。股權投資行業是一種集投資、管理與服務為一體的新興行業，同時更是一種高風險、高收益的特殊行業。

　　近幾年，股權投資在XZ得到了長足發展。目前，XZ就有近6000億的民間資金，目前有超過30家的專業創投、股權投資、金融機構、公司，加上在外XZ人辦的專業股權投資機構、公司以及各上市公司和大型企業的投資部，外省市專業股權投資機構、公司駐XZ事處等，估計XZ的股權投資機構、公司超過60家，管理和控制的投資資金超過100億人民幣，是XZ經濟中一支不可忽視的重要力量，在推進XZ企業，尤其是中小企業的上市、并購和重組發展壯大發揮著重要作用。

　　雖然XZ的股權投資行業發展很快，但與北京、上海、深圳、天津等地區相比，也存在一些問題，例如：對政策了解和理解不夠；各股權投資機構、公司之間信息交流不夠，有時會為一些投資項目競爭而盲目抬高價格；部分股權投資機構、公司的投資管理人員不夠專業；沒有合理的.渠道，反映行業的訴求；需要資金的企業找不到投資者；外省來溫的機構找不到好的企業或者合作機構等。

　　為促進XZ經濟的持續健康發展，支持中小企業的壯大，規范股權投資機構的投資行為，提升股權投資機構的專業能力，促進股權投資行業的健康發展，加強股權投資機構與政府、企業的聯系，我們擬作為發起人（發起人名單附后），聯合本地以及外地的股權投資機構、基金、保險、證券、信托、擔保、法律、會計等行業單位以及創新企業發起成立XZ市股權投資行業協會。XZ市股權投資行業協會是一家專業性、地方性、非營利性的股權投資行業的自律管理組織。

　　成立XZ市股權投資行業協會的宗旨為：認真貫徹執行國家的有關法律法規，建立行業自律監管機制；協調組織股權投資機構行為，實現行業資源共享；維護會員的合法權益，提高會員素質；加強會員與國內各省市和國際股權投資管理行業的合作與交流；壯大投資公司隊伍，幫助創新企業成長，促進XZ地方經濟又好又快發展。

　　XZ市股權投資行業協會主要業務范圍為：探索解決股權投資行業運作的深層次問題，促進股權投資行業新體制、新機制的建立和完善；調查研究，交流經驗，溝通信息；培訓人員，開展咨詢服務；為本會會員提供的其他各種服務。

　　XZ市股權投資行業協會擬請XZ市金融工作辦公室作為業務主管部門。

　　懇請貴局批準同意籌備成立XZ市股權投資行業協會。

　　申請人：xxx

　　申請日期：xx年x月x日

投資行業報告14

　　投資要點

　　◎宏觀調控措施正在持續發揮作用，機械行業作為投資品工業，不可避免仍將受到影響，我們對于機械行業仍然維持弱于大市的投資評級。

　　◎我們認為對于周期性行業中的企業要區別對待，一方面，本輪經濟周期與上輪不同，調整的幅度也不同，另一方面，許多行業除了受到周期性的因素影響之外，還受到其他多種因素的共同影響，因此調整的幅度會有較大的差別。我們建議選取股價調整幅度已經很大，但是盈利狀況由于多種因素共同作用變化不大的企業，在適當的時機投資。

　　◎混凝土機械行業將會受到固定資產投資增長率下降的影響，但是還受到禁止現場攪拌混凝土政策的推動，而且隨著商品混凝土價格降低，其在施工質量等方面的優勢能夠得到更加充分的體現，預計商品混凝土新增生產能力在今后的幾年中將會維持高位，不會出現較大的回落，相應帶動相關的混凝土泵車、拖泵、攪拌站等產品的市場需求。

　　◎汽車起重機行業也受到經濟周期的影響，但預計××年和××年仍將維持較高水平。

　　◎叉車行業受宏觀調控影響很小，預計景氣仍將持續。

　　機械行業屬于投資品工業，與宏觀經濟的波動關系比較密切，濾布尤其是固定資產投資對于機械行業的影響較大，為了研究機械工業未來的走勢，必須對宏觀經濟和固定資產投資情況有大體的判斷。

　　根據我們的預測，本輪經濟周期在××年和××年結束的可能性不大，在年則可能產生一定程度的回落，總的來說，這種回落是大的繁榮時期中的小幅回落。雖然我們預計短期內宏觀經濟以及固定資產投資不會出現大的回落，但是，本輪經濟周期的最高峰應該已經過去，機械行業仍然會受到不同程度的影響，因此我們對機械行業整體的看法仍然是以調整格局為主。

　　雖然宏觀經濟的調整對機械行業將會產生影響，但是機械行業門類眾多，影響各個行業的因素不盡相同，宏觀經濟的調整對于各行業的影響也不同。目前市場正處于比較混亂的時期，由于股權分置改革而引致的不確定性，市場整體仍然有可能出現進一步的下跌，周期性行業由于盈利的增長缺少吸引力，有可能產生進一步的調整，此時，部分受宏觀調控影響并不十分嚴重，具有較強的競爭優勢，長期盈利能力有保證的公司將會具備一定的投資價值。

　　工程機械

　　工程機械行業上市公司的股價在過去的一年中已經進行了深度的調整，壓濾機濾布幾乎所有公司的股價已經調整到去年高點時的以下，跌幅最大的公司股價只剩下左右，部分優質企業已經接近具有投資價值的區域，建議持續關注這些公司的行業基本面以及盈利狀況的變化。

　　鏟土運輸機械

　　鏟土運輸機械行業受到宏觀經濟調控的影響最大，××年⒉季度產量和盈利都急劇下降，但是由于實際需求的推動，××年季度和××年季度產量持續回升，盈利能力有所改善。我們維持對鏟土運輸機械行業弱于大市的投資評級，尤其是裝載機行業產能過剩狀況仍然沒有改觀，這將繼續影響到公司的盈利能力。

　　混凝土機械

　　混凝土機械××年受到宏觀調控影響有所回落，但是，客觀分析混凝土機械行業的發展規律可以發現，由于受到以下因素的影響，混凝土機械仍然將維持較好的市場狀況。

　　⒈政策推動，在××年月日之后，禁止在所有的地級市市區現場攪拌混凝土。

　　⒉商品混凝土相對現拌混凝土的各種優勢。例如質量穩定，能夠連續澆筑，節約建筑材料，縮短施工時間，隨著高層建筑的增加，對于建筑的質量要求更加嚴格，商品混凝土的品質優勢更加明顯。

　　⒊商品混凝土價格降低。商品混凝土行業競爭的加劇以及商品混凝土普及使用都將降低商品混凝土的價格，使之更加接近現拌混凝土，從而在經濟上更有吸引力，這將會加快商品混凝土替代現拌混凝土的.過程。

　　根據我們的預測，新增商品混凝土生產能力在年仍然將會保持在較高的水平，雖然有波動但是幅度并不劇烈，這表明混凝土機械行業仍將保持產銷較為旺盛的局面預計公司××年和××年混凝土機械的收入與××年持平，年可能有小幅下降但是不大。對于混凝土機械行業中的領先企業而言，這個時期仍然能夠獲得較好的收益。

　　汽車起重機汽車起重機行業與固定資產投資相關性較大，我們認為××年之后汽車起重機行業已經經歷了年的快速增長，××年也應該是一個產銷量都比較高的年份，但是××年之后，隨著固定資產投資增長率的下降，汽車起重機行業也將出現一定程度的調整。

　　對比上次經濟周期和本次經濟周期，我們認為情況將會有明顯的不同，原因如下：

　　本輪宏觀調控后，固定資產投資回落的幅度將會小于上次經濟周期，在年，固定資產投資規模達到了的歷史最高峰，這種不正常的增長顯然不能維持，隨著宏觀經濟調控措施出臺，固定資產投資增長率急速回落。而××年宏觀經濟調控措施出臺比較及時，固定資產投資得到及時的控制，因此××年的固定資產投資增長率為，遠比上輪周期高峰低，回落的幅度也不會比上輪周期大；

　　××年后雖然固定資產投資增長率有一定下降，但是同時又多項重點工程進入施工高峰期，南水北調、西氣東輸、青藏鐵路、公路干線、北京奧運場館建設、上海世博會工程等，而上個經濟周期過去之后沒有如此大量的工程建設。這類工程使用起重機械的工程量遠遠超過一般的工業及民用建筑以及設備安裝所使用的工程量，這將維持對汽車起重機產品的需求。

　　因此，可以預計，汽車起重機行業中的領先企業在本輪經濟調整中所受到的影響將會遠遠小于上次周期。首先，本輪經濟周期的波動將會遠小于上次經濟周期，固定資產投資規模下降幅度沒有上次周期明顯，其次，今后年有多項重點工程的建設客觀上增加了汽車起重機的需求；再次，汽車起重機行業結構發生明顯變化，多個企業退出了這個市場，產能過剩情況有了改觀；最后，汽車起重機產品結構有明顯變化，整體的盈利能力增強。

　　綜合判斷，對于該行業中的領先企業徐工重型和浦沅（中聯重科），××年和××年的產量和盈利狀況將會維持在較高的水平上，年才會有一定幅度的下降，但是幅度有限，估計可能在左右。

　　物流機械

　　叉車受到宏觀調控的影響很小，周期性非常不明顯，統計數據顯示，主要生產企業今年月的產量已經明顯超過××年同期的水平。更值得注意的是，我國的叉車特別是中小噸位的叉車在國際市場上已經具備了相當強的競爭力，出口量近年來加速上升。

　　我們繼續看好叉車行業中的領先企業安徽合力，該公司在叉車行業中技術力量最強，多年來一直穩健經營，在叉車行業的領先地位非常穩固，公司⒋月份的產銷量明顯超過去年同期水平，我們認為叉車行業穩定增長的格局未變，安徽合力具有長期的競爭優勢，維持對該公司強于大市的投資評級。

　　紡織機械

　　紡織機械行業受到紡織品產量影響較大，紡織品配額放開對中國紡織品行業構成實質利好，但是發達國家有可能采用其他特別保障措施對中國的紡織品進行限制，這些因素都將會影響到紡織機械行業。

　　中國紡織機械行業增長速度非常緩慢，根據機械工業協會的統計數字，產量最大的家紡織企業產品銷售收入合計比去年同期增長，而利潤總額受到原材料價格和能源價格上漲的影響同比出現下降。

　　預計美國和歐盟對中國紡織品的限制措施將會實質性影響中國的紡織品工業，并且對紡織機械行業產生不利影響，維持對該行業弱于大市的投資評級。

　　重點上市公司以及投資評級

　　中聯重科：經濟周期影響有限

　　中聯重科目前主營業務覆蓋個行業，分別是混凝土機械、起重機械、環衛車輛、路面機械和機床，由于證券市場擔心宏觀調控可能造成公司盈利狀況大幅度下降，公司的股價自××年月份以來已經進行了深度的調整。

　　但是認真分析公司所處的行業情況可以看出，周期性對于公司盈利的影響并不嚴重，也就是說，市場在過去一段時間里夸大了周期性的效應。根據我們的預測，新增商品混凝土生產能力在年仍然將會保持在較高的水平，雖然有波動但是幅度并不劇烈，這表明混凝土機械行業仍將保持產銷較為旺盛的局面預計公司××年和××年混凝土機械的收入與××年持平，年可能有小幅下降但是不大。

　　公司收購浦沅公司后，起重機械（主要是汽車起重機）成為公司收入和利潤的重要來源，根據我們前面的論述，本輪經濟周期對起重機械行業產值和利潤的影響要遠遠小于上次經濟周期。我們預計，中聯重科起重機械的收入和利潤在××年將會基本保持穩定，年將會出現一定幅度的調整。

　　公司的另外一類重要產品環衛機械沒有周期性，市場正處于快速發展時期，近年來平均增長率在以上，而公司的掃路機系列產品市場占有率超過，優勢地位比較明顯。

　　公司目前已經具有較大的投資價值，××年動態市盈率只有倍，而未來盈利較低的年動態市盈率也只有倍，對于這樣一個行業內的領先企業來說，價值顯然被低估。

　　我們認為本輪經濟周期對中聯重科盈利的影響不大，盈利下降幅度有限，而在下次經濟周期到來之后，該公司的利潤有可能再次出現大幅度上升。維持對該公司強于大市的投資評級。

　　安徽合力：物流設備龍頭

　　叉車行業受宏觀調控影響非常小，行業中的領先企業安徽合力具備長期的競爭優勢，主要來自個方面，研發能力、完備的配套件體系、售后服務體系。這些優勢使得安徽合力在外資廠商大舉進入中國市場和民營企業快速崛起的市場環境下仍然保持了競爭優勢。維持對安徽合力強于大市的投資評級。

投資行業報告15

　　投資要點： 旅游行業繼續在景氣周期運行，在宏觀經濟增速下降的背景下，具有防御特征的旅游行業相對投資價值更加突出，維持推薦評級。重點公司不含權的股價總體高估8.5%，但考慮到平均10送3的對價預期后，仍有15%的上漲空間。

　　旅游行業保持快速增長。今年以來，我國旅游業繼續保持良好的發展態勢，前兩個黃金周游客增長13.6%，旅游收入增長14.8%。1-8月入境旅游者增長12.74%，旅游外匯收入增長19.21%。預計全年旅游總收入7900億元，同比增長15.5%。預計20xx年前行業增長速度達到10%。

　　景區、酒店運行良好，旅行社經營仍不樂觀。景區子行業地區分化明顯，長期依然維持價格、游客雙增長的趨勢；酒店行業客房價格繼續上漲、熱點地區出租率下降，出現階段性頂部跡象，長期來看，集團化將繼續快速提高；旅行社受人民幣升值影響相對較大、行業競爭激烈，經營仍不樂觀。

　　中期業績繼續增長，但增速不及預期。16家重點公司中期收入、營業利潤、凈利潤分別增長14.3％、24.1％、0.4％。營業利潤的快速增長顯示上市公司主業發展良好，但由于投資收益等非經常性損益下降以及部分景區業績下降，總體增長不及預期；

　　針對兩種類型公司采取不同的投資策略。建議對旅游行業中品牌優勢明顯行業龍頭公司（華僑城、錦江酒店）及質地優良的景區類公司（麗江旅游）采取買入并持有的長期投資策略；對品牌優勢尚不明顯但具有階段性機會的公司采取逢低買入、階段性持有的投資策略。

　　維持行業推薦評級。如不考慮含權因素，重點公司股價總體高估8.5%，但考慮到10送3的`對價后，重點公司總體上仍有15%的上漲空間。基于對價預期，維持行業推薦評級。維持華僑城強烈推薦-A、桂林旅游謹慎推薦-A的投資評級，維持華僑城強烈推薦-A，桂林旅游、峨眉山、麗江旅游、首旅股份、錦江酒店謹慎推薦的評級。

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